Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sika (ISIN CH0000587979/ WKN 858573) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.

Infolge der Ergebnisse für das 3Q10 hätten die Analysten ihre Schätzungen um 12% (10E), 9% (11E) und 8% (12E) nach unten korrigiert. Die Hauptgründe seien die Aufwertung des CHF, die Mitarbeitergratifikation zum 100-Jahre-Jubiläum (CHF 12,5 Mio.) im laufenden Jahr und die Reduzierung der Bruttogewinnmargen-Schätzung von 54,5% auf 54%.

Sika habe den Markt mit einem Rückgang der Bruttogewinnmarge von 55,9% (1H) auf 52,7% im 3Q und der Prognose enttäuscht, dass sich die Bruttogewinnmarge im 4Q nicht erholen werde, obwohl die Preise im 3Q erhöht worden seien. Aus der Vergangenheit wisse man, dass es mindestens ein Quartal dauere, bis sich Auswirkungen bemerkbar machen würden, und Preiserhöhungen aufgrund höherer Rohstoffpreise hätten sich bisher immer durchsetzen lassen. Für das 2H11 bestehe sogar die Chance auf einen positiven Basiseffekt, da für das 2H10 eine Bruttogewinnmarge von lediglich 52,2% (mittelfristig mehr als 53,5%) ausgewiesen werden dürfte.

Auch wenn der Ausblick für 2010 unverändert bleibe, so würden nach Erachten der Analysten die Worte zum Umsatz zu stark ausfallen. Sika werde für 2010 ein organisches Wachstum von etwa 5% ausweisen, was im Rahmen der Prognose des CEO zu Jahresbeginn liege.

Die Analysten hätten das Gefühl, dass Sika einen positiveren Ausblick für 2011 geben werde, wonach das organische Wachstum mittelfristig wieder auf 8 bis 10% ansteigen werde. Sika möchte zur Vorlage der Zahlen zum GJ10 außerdem ausführlich erläutern, wie die Grenze von CHF 8 Mrd. in den nächsten fünf bis sieben Jahren erreicht werden solle (durchschnittliche Rate des organischen Wachstums von 8 bis 10%).

Die schwache Bruttogewinnmarge sei nur ein vorübergehendes Problem und Sika werde trotzdem von einem positiven Basiseffekt im organischen Umsatzwachstum während des 4Q10 und des 1Q11 profitieren. Sika stelle sein Umsatzziel von 8 Mrd. in den Mittelpunkt. Deshalb seien die Analysten von der optimistischen Visibilität des Managements überzeugt, nicht zuletzt aufgrund der exzellenten Erfolgsbilanz.

Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihr "buy"-Rating für die Sika-Aktie und reduzieren aufgrund der Herabsetzung ihrer Prognose das Kursziel leicht von CHF 2.400 auf CHF 2.300. Seit 2003 werde Sika durchschnittlich zu einem EV/EBITDA von 8,1 und einem P/E von 18 gehandelt. Die Bewertung bleibe deshalb attraktiv. (Analyse vom 08.11.2010) (08.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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