Augsburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der GBC AG, Felix Gode und Cosmin Filker, stufen die SÜSS MicroTec-Aktie (ISIN DE0007226706/ WKN 722670) weiterhin mit dem Anlageurteil "kaufen" ein.

Die Kapazitätsauslastung in der Halbleiterindustrie habe sich im Q2 2010 weiter erhöht. Nachdem mit 93,5% bereits im Q1 eine Auslastung auf dem höchsten Stand seit zwei Jahren erreicht worden sei, sei im Q2 sogar ein Niveau von 95,6% erreicht worden (Quelle: SICAS). Diese Situation habe im Q3 erneut zu einem starken Bestreben geführt die Kapazitäten zu erweitern, was auch bei der SÜSS MicroTec AG zu einer erfreulichen Entwicklung bei den Auftragseingängen geführt habe. Nach bereits beachtlichen 50,60 Mio. EUR im Q2 seien im Q3 nun 56,90 Mio. EUR neues Auftragsvolumen erzielt worden.

Das Konzern-EBIT habe mit 8,4 Mio. EUR nach neun Monaten nicht nur deutlich über den Vorjahreswerten gelegen, sondern auch über den Erwartungen der Analysten. Die Sondereffekte (Badwill-Ertrag und Restrukturierungsaufwendungen) hätten sich dabei weitestgehend ausgeglichen, so dass eine bereinigte EBIT-Marge von 8,5% erzielt worden sei (unbereinigt: 8,7%). Auch bei den Ergebnissen sei im Q3 eine Dynamisierung zu beobachten gewesen. Nach 3,5 Mio. EUR im Q2 sei im Q3 ein EBIT von 5,0 Mio. EUR erzielt worden. Die EBIT-Marge habe sich sogar auf 13,4% belaufen und damit ein Niveau markiert, das in den vergangenen vier Jahren nicht erreicht worden sei.

Während die Umsatzentwicklung im Q3 im Rahmen der Erwartungen ausgefallen sei, sei die EBIT-Prognose seitens des Unternehmens auf eine Spanne von 11-13 Mio. EUR angehoben worden (zuvor: "positives EBIT"). Dennoch liege die angehobene EBIT-Spanne deutlich oberhalb der bisherigen Erwartungen der Analysten. Bereinige man das erwartete EBIT für das GJ 2010 um den Badwill-Ertrag in Höhe von 2,70 Mio. EUR und die in diesem Jahr erwarteten Restrukturierungskosten von 4,5 Mio. EUR, ergebe sich eine bereinigte EBIT-Spanne von 12,8-14,8 Mio. EUR, was einer EBIT-Margenerwartung von 9,1% - 10,6% entspreche.

In ihren bisherigen Annahmen hätten die Analysten dieses Margenniveau erst bei Umsatzerlösen größer 160 Mio. EUR erwartet. Entsprechend würden die Analysten ihre EBIT-Erwartungen für das GJ 2010 massiv nach oben anpassen und nun ein bereinigtes EBIT in Höhe von 13,80 Mio. EUR, bzw. eine EBIT-Marge von 9,9% erwarten. Unter Einbeziehung der Restrukturierungskosten und Badwill-Ertrag ergebe sich eine EBIT-Erwartung von 12,0 Mio. EUR und damit im mittleren Bereich der vom Unternehmen ausgegebenen Spanne.

Für das GJ 2011 belassen die Analysten ihre bisherige Umsatzprognose von 154,0 Mio. EUR unverändert. Mit einem zu erwartenden Auftragsbestand von rund 95,0 Mio. EUR zum Jahresende 2010, müsste so im 1. HJ 2011 ein entsprechender Auftragseingang in Höhe von rund 60 Mio. EUR erreicht werden, nachdem im 1. HJ 2010 Auftragseingänge von 82,9 Mio. EUR erzielt worden seien. Die Umsatzprognose würden die Analysten damit als konservativ erachten und einer möglichen vorübergehenden Abflachung der Nachfrage im 1. HJ 2011 gegenüber dem Q2 und Q3 Rechnung tragen.

Die Ergebnisse würden indes im GJ 2011 noch mit 3,0 Mio. EUR Restrukturierungsaufwendungen belastet sein, so dass die EBIT-Marge erwartungsgemäß weiterhin unterhalb der 10%-Schwelle liege. Bereinigt um die Einmalaufwendungen sollte sich jedoch eine EBIT-Marge von 11,0% ergeben, womit auch im GJ 2011 eine weitere Verbesserung der Ergebnisqualität festzustellen sein sollte.

Nach der Veröffentlichung der Zahlen zum Q3 2010 habe die Aktie der SÜSS MircoTec AG das bisherige Kursziel der Analysten von 6,90 EUR erreicht. Die Zahlen zum Q3 2010 hätten nochmals mit Nachdruck deutlich gemacht, dass das Unternehmen deutlich von der Branchenbelebung profitiere. Auf Grund ihrer nach oben adjustierten Schätzungen für die Geschäftsjahre 2010 und 2011 errechne sich ein neues Kursziel von 8,00 EUR. Trotz der stark positiven Reaktion der Aktie nach den Q3-Zahlen bestehe damit noch weiteres deutliches Aufwärtspotenzial. Zugleich würden die erhöhten Ergebnisniveaus für 2011 ein KGV von lediglich 13 implizieren. Angesichts des zweistelligen Wachstums und der gegenüber den Vorjahren deutlich verbesserten Kapitalrenditen würden die Analysten dies als günstig erachten.

Damit und entsprechend dem neuen Kursziel bestätigen die Analysten der GBC AG auch ihr bisheriges Rating "kaufen für die SÜSS MicroTec-Aktie. (Analyse vom 05.11.2010) (05.11.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.