Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Ypsomed (ISIN CH0019396990/ WKN A0B8VP) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiter mit "hold" ein.

Das Ergebnis sei weitgehend erwartungsgemäß ausgefallen. Das Unternehmen befinde sich in einer Übergangsphase, was im GJ 2010/2011 aufgrund der zurückgehenden Umsätze mit Pens für Sanofi-Aventis (ISIN FR0000120578/ WKN 920657) keine operativen Verbesserungen erlaube. Ypsomed habe jedoch verschiedene Projekte umgesetzt, die das langfristige Wachstum unterstützen dürften. Gleichzeitig sollten die steigenden Umsatzvolumen zur Rentabilität beitragen. Die DCF-Analyse der Analysten ergebe einen Fair Value von CHF 50 pro Aktie. Aufgrund der mangelnden Marktliquidität (75% der Aktien würden vom Gründer gehalten) sei eine angemessene Bewertung jedoch nicht möglich.

Operative Herausforderungen 2010: Für Ypsomed sei das GJ 2010 ein weiteres Jahr des Wandels. Die Prognose für das GJ 2010/11 sei bescheiden ("leichtes" Umsatzwachstum in Lokalwährung und EBIT-Marge von 3-4%). Das Unternehmen leide unter dem Absatzrückgang bei Insulin-Pens von Sanofi, höheren Produktionskosten für Pens und Nadeln aufgrund der Ausweitung der Produktionskapazität sowie höheren Vertriebs- und Marketingkosten durch die Einführung der Marke mylife und den Vertrieb von BGM und OmiPod.

Chancen für 2011 und darüber hinaus: Der längerfristige Ausblick sei positiver, und zwar dank 1) der steigenden Produktion von Sanofi-SoloStar-Pens, 2) neuer Projekte für Nicht-Insulin-Pens, 3) der kontinuierlichen Ausweitung der Produktionskapazität für Pen-Nadeln und der geografischen Expansion des Vertriebs, 4) der Vertriebsverträge mit Bionime für deren Pura BGM und Insulet für ihr Insulinpflaster Omnipod sowie 5) Ypsomeds für 2012 geplantes Dauerinjektionsgerät.

Die Bewertung sei zu hoch: Der DCF-basierte Fair Value liege bei CHF 50 pro Aktie. Ypsomeds P/E von 55 und EV/EBITDA von 18 für 2011/12 seien im Prinzip weder absolut noch im Vergleich zur Schweizer und internationalen Medizintechnikbranche (rund 13-14 bzw. 7-9) gerechtfertigt. Aufgrund der mangelnden Marktliquidität (75% der Aktien seien im Besitz des Gründers) sei eine angemessene Bewertung allerdings nicht möglich.

Das Rating der Analysten von Vontobel Research für die Ypsomed-Aktie lautet weiter "hold", das Kursziel sehen sie unverändert bei CHF 60. (Analyse vom 05.11.2010) (05.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.