Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408/ WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.

Angesichts der soliden Ergebnisse für die ersten 9M10 mit überraschend hohen EBITDA-Margen (Q3: 30,0%; 9M: 28,6%) würden die Analysten trotz vorsichtiger Margen-Vorgabe für GJ10 (ca. 26%) ihre Prognosen erhöhen. Ihre Umsatzprognosen für die GJ 2010, 2011 und 2012 hätten sie nur leicht angepasst (-0,6%, +0,7% bzw. +3,4%), die geschätzten EBITDA-Margen würden sich hingegen deutlich erhöhen (um +100 Bp., +180 Bp., bzw. +140 Bp. auf 27,0%, 27,5% bzw. 27,4%). Der prognostizierte Reingewinn der GJ 2010-12 falle somit um +6%, +10% bzw. +11% höher aus.

Neben der höher als erwarteten Marge im 3Q/9M 10 gebe es vor allem zwei Gründe, warum die Analysten ihre Prognose erhöhen würden: Zum einen gebe es einen positiven Ausblick für Gerberits wichtigsten Markt: Deutschland (34% des Gesamtumsatzes). Es werde erwartet, dass sich nicht nur der deutsche Renovationsmarkt, sondern auch der Mark für Neubauten besser als erwartet entwickle. Vor dem Hintergrund eines soliden Wachstums in Deutschland (VontE 10/11: +7,4%/+7,0%, wachstumsbereinigt) würden die Analysten für die ganze Gruppe im GJ 10/11 eine organische Wachstumsrate von +4,4% und +6,3% (versus der Prognose für das GJ10 mit leicht positivem Wachstum) prognostizieren.

Zum anderen würden umgesetzte zusätzliche (selektive) Preiserhöhungen im 2H 10 dazu führen, dass die höheren Rohmaterialpreise (zum Teil) kompensiert werden könnten. Zudem würden die Analysten einen sehr positiven Einfluss auf die Margen im 1Q 11 erwarten.

Ihre Prognose bezüglich EBITDA-Marge für das GJ 10 von 27,0% impliziere eine Marge im 4Q 10 von 21,2%, im Vergleich zu einem historischen Durchschnitt von 18% im 4Q und 24,4% im 4Q09.

Im Laufe der gestrigen Telefonkonferenz habe CEO Baehny einige optimistische Kommentare über Geberits Hauptmarkt Deutschland gemacht. Die Analysten seien zuversichtlich, dass das deutsche Bauggeschäft auch 2011 auf Wachstumskurs bleiben werde (Euroconstruct erwarte ein Wohnungsbauplus von +6,0% in 2011). Dass die EBITDA-Marge von 30% auch im 3Q habe verteidigt werden können, sei eine außerordentliche Leistung und rechtfertige die gute Kursentwicklung des Titels.

Ausgehend von ihren neuen Gewinnschätzungen erhöhen die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel für die Geberit-Aktie von CHF 190 auf CHF 210 und bekräftigen ihr "hold"-Rating. (Analyse vom 05.11.2010) (05.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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