Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von SÜSS MicroTec (ISIN DE0007226706/ WKN 722670) weiterhin mit "kaufen" ein.

SÜSS MicroTec habe Q3-Zahlen vorgelegt, die auf EBIT-Basis deutlich über den Schätzungen gelegen hätten.

SÜSS MicroTec habe eine beeindruckende EBIT-Marge (bereinigt um Belastungen) von knapp 17% erzielt und die Erwartung hiermit deutlich übertroffen. Ursächlich seien hierfür verschiedene einzelne Effekte wie eine Bruttomarge von 42% (+2PP vs. Schätzung), leicht niedriger als antizipierte OPEX und Restrukturierungsaufwendungen sowie leicht positive sonstige Erträge.

Starke Auftragseingänge von EUR 57 Mio. über alle Produktgruppen: Insbesondere habe SÜSS MicroTec wiederholt ein herausragend hohes Auftragsvolumen für Fotomaskenanlagen erreichen können. In neun Monaten seien Aufträge über EUR 28 Mio. erzielt worden. Dies vergleiche sich mit einem Umsatzniveau von ca. EUR 12 Mio., welches die Anfang 2010 akquirierte Hamatech APE in 2009 erzielt habe. Hinzu kämen Aufträge für Substratbonder in Höhe von EUR 10,1 Mio. in Q3 (vs. EUR 5 bis 6 Mio. in Q1/2). Diese würden Aufträge für automatische Bondcluster (ASP bis zu EUR 4 Mio.) beinhalten, die teilweise bereits für die Produktion von 3D-Produkten genutzt werden sollten.

SÜSS MicroTec habe das EBIT-Ziel für das Geschäftsjahr 2010 auf EUR 11 bis 13 Mio. angehoben (bisher: "positives EBIT"), was deutlich über der bisherigen Schätzung liege. EUR 3 Mio. würden auf die Verschiebung von Kosten für den Transfer der Bonderproduktion nach Deutschland aus 2010 in 2011 entfallen (Transfer bis Ende Q1/11 abgeschlossen). Hinzu kämen niedriger als antizipierte OPEX and eine leicht höhere Bruttomarge.

Exklusive der Sondereffekte (EUR -4,8 Mio. Restrukturierung, EUR +2,8 Mio. Badwill) werde SÜSS MicroTec bereits 2010 eine organische EBIT-Marge von 10% bei einem Umsatz von EUR 140 Mio. erzielen. Damit werde die für 2011 erwartete EBIT-Marge von 11% trotz der Kostenverschiebung deutlich untermauert und lasse Raum für die Anhebung der Ergebnisschätzungen für 2012.

Das Umsatzwachstum von 18% in 2011 sei weiterhin äußerst visibel. SÜSS MicroTec sollte Ende 2010 über einen Auftragsbestand von ca. EUR 100 Mio. verfügen und in H1 2011 Aufträge in Höhe von mindestens EUR 60 Mio. erzielen. Darüber hinaus erscheine es weiterhin wahrscheinlich, dass das Wachstum im Bondermarkt das Umsatzniveau des Unternehmens auf EUR 200 bis 250 Mio. bis 2013/14 treibe. Dies werde allerdings noch nicht durch die aktuellen Schätzungen reflektiert.

Ein höheres Kursziel von EUR 9 (zuvor: EUR 8) reflektiere die Anhebung der Prognosen. Ein cash bereinigtes KGV von 8 für 2011 indiziere ebenfalls signifikantes Bewertungspotenzial.

Die Analysten von Warburg Research bekräftigen die Kaufempfehlung für die SÜSS MicroTec-Aktie. (Analyse vom 04.11.2010) (04.11.2010/ac/a/nw)

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