Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, bestätigt in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" seine "buy"-Einschätzung für die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631/ WKN 895929).

Die Quartalsergebnisse von Clariant hätten in puncto operativer Performance einmal mehr über den Prognosen der Analysten und den Konsenserwartungen gelegen. Obwohl der Umsatz die Konsensprognosen verfehlt habe, sei das EBIT (ohne Sonderposten) gestiegen. Die bereinigte EBIT-Marge sei zudem im zweistelligen Bereich geblieben. Die Preisentwicklung sei vorteilhafter geworden, der kurzfristige Ausblick positiv und das Management erbringe weiterhin gute Leistungen. Die Analysten würden ihre bereinigte EPS-Prognose für die Geschäftsjahre 2010, 2011 und 2012 um +12%, +7% bzw. +8% erhöhen.

Die Vorschau auf das Geschäftsjahr 2010 sei hinsichtlich des Umsatzes (Wachstum in Lokalwährung im hohen einstelligen Bereich) unverändert geblieben, aber die geplante EBIT-Marge, außer Sonderposten, sei von >8,0% auf >9,0% angehoben worden. Die Analysten würden dies jedoch nach wie vor für zu konservativ halten (VontE: 10,2% im GJ10E).

Wenn Clariant seine Kapitalkosten verdiene, werde nach der Beendigung des Restrukturierungsprogramms die Wiederaufnahme von Dividendenzahlungen erneut auf dem Programm stehen. Die Analysten würden daher davon ausgehen, dass Investoren ab dem GJ12E wieder mit Zahlungen von Clariant rechnen könnten.

Die Prioritäten für das Jahr 2011 seien die Aufrechterhaltung eines Liquiditätspolsters, die Finanzierung der mit der Restrukturierung verbundenen Auszahlungen und mögliche Arrondierungsakquisitionen (geografische Ausweitung, Ausbau des Technologieportfolios).

Im Quartalsvergleich habe sich die Steigerung der Rohmaterialkosten auf +2% (gegenüber +4% im 2Q und +3% im 1Q) verlangsamt, aber eine weitere Zunahme des Materialaufwandes wird im 4Q10E und danach erwartet. In Vorbereitung darauf wird Clariant seine Preise auf breiter Basis anheben, sodass wir im 4Q10E noch stabilere Preise sehen sollten (VontE: 4%), so die Analysten von Vontobel Research.

Bei einem geschätzten P/E und EV/EBITDA für 2012 von 7,6 bzw. 3,7 würden die Aktien gegenüber den Konkurrenten in der Schweiz und im Ausland nach wie vor mit beträchtlichen Abschlägen gehandelt. Die Clariant-Aktie biete Anlegern daher weiterhin eine erfolgreiche Turnaround-Story, die durch mittelfristige Übernahmespekulationen noch an Attraktivität gewinne. Da 2012 wieder Dividenden ausgeschüttet werden dürften, könnte die Aktie künftig auch eine breitere Anlegerbasis ansprechen. Die DCF-Analyse der Analysten ergebe einen Fair Value von CHF 21 pro Aktie; damit würde die Aktie weiterhin mit einem geschätzten einstelligen P/E für das GJ12 von 9,2 gehandelt werden.

Die Analysten von Vontobel Research erhöhen deshalb ihr Kursziel von CHF 20 auf CHF 21 und bestätigen ihre "buy"-Empfehlung für die Clariant-Aktie. (Analyse vom 04.11.2010) (04.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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