Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Barry Callebaut (ISIN CH0009002962/ WKN 914661) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.

Die Umsatz- und Volumenwachstumszahlen von Barry Callebaut für das Geschäftsjahr 2009/2010 hätten die Erwartungen leicht verfehlt, dafür habe der Betriebsgewinn die Schätzungen übertroffen. Der Umsatz habe bei CHF 5.214 Mio. (+7%) gelegen, wobei das Volumen um 7,6% gestiegen sei (erwartet worden sei ein Plus von 8,4%). Daraus lasse sich ein schwaches Wachstum von 3,8% für das 4. Quartal ableiten. Währungseffekte hätten mit -4,5% auf die Umsatzzahlen gedrückt. Dafür habe der EBIT-Wert mit CHF 370 Mio. (+6%) positiv überrascht und zwar trotz schwacher Combined Ratio. Die Marge habe sich somit nur um 10 Bp. auf 7,1% verengt. Der Reingewinn habe mit CHF 252 Mio. (+11%) einmal mehr die Erwartungen übertroffen. Dies sei auch tieferen Finanzierungskosten zu verdanken gewesen.

Das Volumenwachstum im Industriegeschäft sei leicht tiefer ausgefallen als erwartet. Der negative Einfluss der Combined Cocoa Ratio sei jedoch besser ausgeglichen worden als vermutet. Die EBIT-Marge sei daher lediglich um 30 Basispunkte auf 7,9% gesunken. Bei den Industriellen Produkten sei somit die Marge sogar um 20 Basispunkte auf 8,7% gestiegen, was der höheren Kapazitätsauslastung und Effizienzsteigerungen zu verdanken gewesen sei.

Die Produktgruppe G&S habe das höchste Volumenwachstum mit einem Plus von 17,3% erreicht, was neben dem erfreulichen organischen Wachstum in allen Regionen auf die Akquisitionen von Chocovic und Eurogran zurückzuführen gewesen sei. Die Verbraucherprodukte hätten unter dem Verkauf des asiatischen Geschäfts und gewissen Neuklassifizierungen gelitten. Der Gesamtumsatz habe indes die Erwartungen übertroffen. Die EBIT-Marge sei insgesamt stärker zurückgegangen als erwartet (-100 Basispunkte auf 9,5%), wenn jedoch der a.o. Gewinn (CHF 17.9 Mio.) aus dem Verkauf des asiatischen Verbrauchergeschäft im letzten Jahr ausgeklammert werde, sei der EBIT um +13% gestiegen.

Nord- und Südamerika (15,6%) sowie Asien (15,5%) hätten das stärkste Wachstum erzielt und das EBIT habe die Erwartungen der Analysten erfüllt oder diese sogar leicht übertroffen.

Die Analysten hätten ein höheres Volumenwachstum erwartet, doch der Betriebsgewinn und der Reingewinn hätten sie positiv überrascht. Barry Callebaut habe die Unternehmensprognosen bestätigt (Volumenwachstum von 6-8% p.a. und mindestens erwartungsgemäßes EBIT-Wachstum in Lokalwährung) und die Prognosen sogar um ein Jahr bis 2012/13 verlängert. Zudem habe das Unternehmen seine Strategie leicht angepasst und fokussiere sich vermehrt auf den margenstarken Bereich Gourmet & Spezialitäten und nutze seine Position im Industrieschokoladegeschäft stärker. Nichts sei über eine potenzielle Veräußerung des EU-Verbrauchergeschäfts verlautbart worden.

Die Analysten von Vontobel Research erachten die Bewertung (P/E 2012 von 12,6) als gerechtfertigt und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Aktie von Barry Callebaut. Das Kursziel werde bei CHF 740 gesehen. (Analyse vom 04.11.2010) (04.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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