Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076/ WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Der Umsatz sei im Q3 2010 um 3% hinter den Konsenserwartungen zurückgeblieben. Der Konzernumsatz habe CHF 161,6 Mio. betragen (VontE: CHF 162 Mio., Konsens: CHF 167 Mio.). Die USA hätten CHF 38,2 Mio. (VontE: CHF 40 Mio., Konsens: CHF 39 Mio.), Europa CHF 92,4 Mio. (VontE: CHF 90 Mio., Konsens: CHF 96 Mio.), Asien CHF 24,6 Mio. (VontE: CHF 26 Mio., Konsens: CHF 25 Mio.) und der Rest der Welt CHF 6,5 Mio. erwirtschaftet (VontE: CHF 6 Mio., Konsens: CHF 7 Mio.).

Das Management habe gesagt, der Umsatz und die EBIT-Marge des GJ10 würden "mindestens" denen des GJ09 entsprechen (d. h., CHF 736 Mio. und 22,5%, die Analysten würden CHF 736 Mio. und 23,8% schätzen), und die derzeitigen, widrigen Umstände würden es nur schwer möglich machen, dieses Niveau zu überschreiten.

Das negative Umsatzwachstum im 3Q10 von -3,9% setze sich aus einem Plus von 2,5% in LW (VontE: 3,5%, Konsens: 4,7%) und einem negativen Währungseffekt von 6,4% zusammen. Straumanns 3Q-Umsatzplus von 2,5% seien in den vier Vorquartalen die Werte 5%, 3%, -1% bzw. -1% vorausgegangen; Biomet (ISIN US0906131000/ WKN 868154) habe -1% (3Q) erreicht, Zimmer (ISIN US98956P1021/ WKN 753718), Dentsply (ISIN US2490301072/ WKN 884794) und Nobel Biocare (ISIN CH0037851646/ WKN A0NH9T) 8%, 4% bzw. -6% (alle 2Q).

Das Wachstum in Nordamerika sei dank des Volumenwachstums (in LW) in den Bereichen Implants (Bone Level) und Biologics auf akzeptable 6,9% gekommen (VontE: 11%). In Europa hingegen sei nur ein bescheidenes Plus von 1,2% verzeichnet worden (VontE: 1,0%), dies v.a. aufgrund gedämpfter Konsumentenstimmung und hoher Arbeitslosigkeit in Schlüsselmärkten. Aus Asien sei ein Wachstum von 0,6% gemeldet worden (VontE: 2%), wobei die Zugewinne in China und Australien vom Rückgang in Japan belastet worden seien, wo SLActive, Bone-Level-Implantate und Roxolid nicht zugelassen seien.

Im Rest der Welt sei der Umsatz dank Brasilien, Mexiko und dem Nahen Osten um 7,6% gewachsen (VontE: 5%). Die für 2011 berechneten P/E und EV/EBITDA von 19 bzw. 11 würden einen Aufschlag von 20% gegenüber Nobel Biocare und 30 bis 40% gegenüber den übrigen Medizinaltechnikunternehmen bedeuten (CH und International).

Das Umsatzwachstum von 2,5% in Lokalwährung entspreche der Schätzung der Analysten, liege aber um 3% unter dem Konsens. Diese Entwicklung stelle keine Verbesserung gegenüber den vergangenen vier Quartalen dar und deute darauf hin, dass sich der Markt nicht erhole. Das Volumen bei Implantaten werde durch den steigenden Marktanteil von Bone Level getrieben, während der Umsatz bei CAD/CAM vor der Markteinführung neuer Produkte rückläufig sei. Der starke Schweizer Franken habe sich besonders negativ auf den Umsatz im 3Q ausgewirkt und werde auch bei der Rentabilität im 2H Spuren hinterlassen. Die Bewertung bleibe hoch. Die Analysten würden ihre Schätzungen geringfügig anpassen.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Straumann-Aktie mit dem Rating "hold". Das Kursziel von CHF 220 pro Aktie werde überprüft. (Analyse vom 28.10.2010) (28.10.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.