Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Malte Schaumann, stuft die Kontron-Aktie (ISIN DE0006053952/ WKN 605395) weiterhin mit "kaufen" ein.

Kontron habe in Q3 einen hervorragenden Auftragseingang in Höhe von mehr als EUR 200 Mio. verzeichnen können. Wie bereits beim vorherigen Rekordauftragsniveau von Q2 spiegele dies eine deutliche Auftragserholung in fast allen Märkten wider (mit Ausnahme von Infotainment/Gaming).

Die ungewöhnlich niedrige Kapazitätsauslastung während der Krise in 2009 habe zu verkürzten Lieferzeiten geführt, sodass Kunden angesichts ihrer begrenzten Visibilität verstärkt kurzfristig Aufträge erteilt hätten. Da sich die Lieferzeiten jedoch zuletzt erhöht hätten, sei für eine sichere Belieferung eine wieder frühzeitige Auftragsvergabe an Kontron erforderlich.

Somit könnten einige Vorzieheffekte zu dem guten Auftragsniveau seit Q2 beigetragen haben. Solche Effekte dürften sich jedoch nicht bis in Q4 fortsetzen. Entsprechend den von Kunden erteilten Aufträgen bzw. Bedarfsprognosen könne Kontron jedoch weiterhin vollständig liefern. Erlöse, die sich infolge von Komponentenknappheit verschieben würden, dürften sich Ende 2010 nicht auf mehr als EUR 10 Mio. belaufen.

Das Risiko von Doppelbuchungen erscheine somit vernachlässigbar. Zudem sei der Auftragsbestand um einige potenziell unsichere Aufträge bereinigt worden, die jedoch insgesamt nicht über ca. EUR 10 Mio. gelegen hätten. Infolge der früheren Auftragsvergabe dürfte sich die Reichweite des Auftragsbestands wieder erhöht haben (eher neun bis zehn Monate, anstatt acht bis neun).

Kontrons Management habe bereits während der Telefonkonferenz zu Q3 unterstrichen, dass ein vergleichbares Auftragsniveau von mehr als EUR 200 Mio. vorerst nicht erwartet werde. Die Book-to-Bill Ratios dürften jedoch weiterhin über 1 liegen, wodurch ein gesundes Geschäftsumfeld indiziert werde und die Wachstumserwartungen für die nächsten Jahre unterstrichen würden. Das Auftragsniveau in Q4 sollte ca. EUR 150 bis 160 Mio. erreichen, fast 20% über Q4 2009.

Kontron habe angekündigt, dass allein in Q4 Restrukturierungskosten in Höhe von EUR 4 Mio. erwartet würden. Der CFO habe verdeutlicht, das ein Großteil in Höhe von EUR 2 bis 3 Mio. auf die Abschreibung von ERP Software zurückzuführen sei. Mit der Integration der drei deutschen Einheiten werde ein neues ERP-System eingerichtet. Für das Jahr 2011 und darüber hinaus würden keine größeren Restrukturierungskosten erwartet.

Der hohe Auftragsbestand von EUR 468 Mio. per Ende September, der bis Ende 2010 weiter ansteigen sollte, ermögliche eine gute Visibilität auf das Jahr 2011. Dies untermauere das erwartete zweistellige Wachstum für 2011 und eine Verbesserung der Ergebnisqualität mit EBIT-Margen von fast 10%. Kontron sollte mittelfristig stark von einem sich fortsetzenden Wachstum des weltweiten Embedded Computer Marktes profitieren, der auch in Zukunft mindestens hohe einstellige Wachstumsraten aufweisen dürfte.

Die Analysten von Warburg Research bestätigen das Kursziel von EUR 9,50 (auf Basis eines DCF-Modells) und die Kaufempfehlung für die Kontron-Aktie. (Analyse vom 02.11.2010) (02.11.2010/ac/a/t)

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