Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kühne + Nagel (ISIN CH0025238863/ WKN A0JLZL) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.

Kühne + Nagel habe für das 3Q10 über Erwarten gute Ergebnisse vorgelegt. Trotz ungünstiger Währungsentwicklungen und Druck auf den Bruttogewinn je Frachteinheit sei der Bruttogewinn gegenüber dem Vorjahr um 2,3% auf CHF 1,5 Mrd. gestiegen (2% unter der Prognose der Analysten).

Hohe Produktivität und Kosteneffizienz hätten zu niedrigeren Kosten geführt, wodurch das EBIT mit CHF 214 Mio. um 8% höher als erwartet ausgefallen sei (5% über Konsens). Im Vergleich zum Vorjahr sei das EBIT im 3Q10 um fast 35% gestiegen. Der Reingewinn habe im Vorjahresvergleich um 30% auf CHF 169 Mio. gesteigert werden können. Dies habe 7% über der Analystenschätzung und 3% über der Konsensschätzung gelegen.

Obgleich sich das Volumenwachstum im See- und Luftfrachtbereich aufgrund einer ungünstigeren Basis verlangsamt habe, seien die Volumen gegenüber dem Vorjahr im zweistelligen Prozentbereich (um 12 bzw. 25%) gewachsen. Auch gegenüber der Vorperiode seien die Volumen weiter gestiegen. Der Bruttogewinn/TEU im Seefrachtsegment habe sich von CHF 403 auf CHF 426 erhöht (leicht unter der Prognose der Analysten von CHF 435 - primär aufgrund von Währungseffekten).

Der Bruttogewinn/kg in der Luftfracht sei erwartungsgemäß stabil bei CHF 0,79 geblieben. Der Bruttogewinn im Straßen- und Bahntransport habe 4% über den Erwartungen der Analysten gelegen. Das EBIT sei dort aufgrund von Investitionen in Netzerweiterungen jedoch mit einem Verlust von CHF 10 Mio. hinter den Prognosen zurückgeblieben. Das EBIT im Bereich Kontraktlogistik habe mit CHF 14 Mio. ungefähr den Erwartungen entsprochen (VtE: CHF 16 Mio.).

Insgesamt sei mit einer EBIT/Bruttogewinn-Marge von 14,3% (Vte: 13,0%) eine hohe Rentabilität zu verzeichnen gewesen, was der nach wie vor strengen Kostenkontrolle und der guten Strategieumsetzung zu verdanken gewesen sei. Im Vergleich zum Vorjahr sei die EBIT/Bruttogewinn-Marge deutlich von 10,9% auf 14,3% gestiegen.

Die Ergebnisse für das 3Q10 seien nach Erachten der Analysten solide ausgefallen und durch die anhaltend starken Märkte für See- und Luftfracht unterstützt worden. Sinkende Frachtraten dürften den Druck auf den Bruttogewinn je Frachteinheit insbesondere bei Seefracht mildern. Hier dürften sich die Margen auch künftig verbessern. Luftfracht dürfte im 4Q10 saisonal bedingt stark ausfallen. Kontraktlogistik dürfte von nun an aufgrund besserer Auslastung eine steigende Rentabilität verzeichnen. Der Straßen- und Bahntransport bleibe jedoch die größte Baustelle des Unternehmens.

Die Analysten von Vontobel Research rechnen auf den ersten Blick nur mit geringfügigen Anpassungen ihrer Schätzungen und bestätigen ihr "buy"-Rating für die Aktie von Kühne + Nagel. Das Kursziel werde bei CHF 133 gesehen. (Analyse vom 18.10.2010) (18.10.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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