Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353/ WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Die Umsätze für das 3Q10 seien mit CHF 1,226 Mrd. wie erwartet ausgefallen (VontE: CHF 1,223 Mrd., Konsens: CHF 1,225 Mrd.). Auf Spartenebene habe es keine Überraschungen gegeben: Performance Polymers habe einen Umsatz von CHF 996 Mio. gemeldet (VontE: CHF 1 Mrd.), Fine Chemicals/Engineering CHF 230 Mio. (VontE: CHF 223 Mio.). Wie erwartet sei die Prognose eines wesentlich höheren Umsatzes und EBIT für das GJ10 bekräftigt worden. Die Analysten würden mit einem Umsatz von CHF 1,565 Mrd. (+31%) und einem EBIT von CHF 280 Mio. (+26%) rechnen.

Der Umsatz im 3Q10 sei um 20% in CHF oder um 29% in Lokalwährung inklusive +2% M&A (Umsatz von EFTEC Aftermarket im Januar 2010, Akquisition von Nexis Fibers im November 2009) und einem negativen Währungseffekt von -8% gestiegen. Obwohl sich die Wachstumsraten verlangsamen würden (mehr als 50% im 1Q und 2Q), bleibe die Nachfrage zusammen mit der globalen Wirtschaftserholung stabil. Die Märkte in Asien und die Automobilindustrie seien die Hauptimpulse des Wachstums gewesen und Ems-Chemie wolle ihr Programm zur Kapazitätsausweitung vorantreiben (Investitionen von CHF 100 Mio. im GJ10E und GJ11E).

Aber der starke CHF übe vermehrt Einfluss auf die Margen aus, da mehr als 50% der Produktion in der Schweiz erfolge. Der Umsatz in der Schweiz mache jedoch nur 4 bis 5% des Gesamtumsatzes aus, während in der Eurozone mehr als 50% des Umsatzes erwirtschaftet würden. Zudem würden konstant steigende Rohmaterialpreise aufgrund von Lieferengpässen weitere Preiserhöhungen nötig machen. Die Analysten würden momentan erwarten, dass die EBIT-Marge von ihrem Allzeithoch von 18,5% im GJ09 auf 17,9% im GJ10E und auf 16,9% im GJ11E fallen werde.

Das Unternehmen rechne damit, dass sich die globale Erholung der Nachfrage in den kommenden Monaten fortsetzen werde, wobei die stärksten Impulse von China ausgehen würden. Steigende Rohstoffpreise und der starke CHF würden die Gewinne in nächster Zeit allerdings beeinträchtigen. Gleichzeitig werde die Vergleichsbasis anspruchsvoller, und die Dynamik werde sich folglich abschwächen. Die Analysten würden die Aktie weiterhin wegen ihrer hohen Gewinnqualität und der zuverlässigen Dividenden schätzen, das Potenzial für weitere Kursanstiege auf dem heutigen Niveau jedoch für begrenzt halten (P/E 12E von 15,3 und EV/EBITDA 11E von 8,9).

Die Analysten von Vontobel Research behalten ihre Schätzungen sowie ihr "hold"-Rating und das Kursziel von CHF 160 für die Ems-Chemie-Aktie unverändert bei. (Analyse vom 12.10.2010) (12.10.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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