Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die alstria office REIT-Aktie (ISIN DE000A0LD2U1/ WKN A0LD2U) weiterhin mit "halten" ein.

alstria sei ein Bestandshalter von Büroimmobilien (1,4 Mrd. EUR, 70 Objekte). Diese würden sich in Deutschland befinden (ca. die Hälfte der Assets in Hamburg). Die durchschnittliche Laufzeit der Mietverträge betrage 9,0 Jahre, so dass die Miet-Cash-flows langfristig visibel seien. Der Leerstand betrage 7,7% (davon 3 PP durch Refurbishment bedingt). Das organische Wachstum werde durch das sukzessive Refurbishment und die Neuvermietung der Bestände vorangetrieben. Aktuell würden sich sechs Objekte in der Projektierung befinden (Investitionsvolumen 80 Mio. EUR führe zu 8 Mio. EUR zusätzlichen Mieteinnahmen). Zudem könnten nach dem Abbau des Immobilienbestandes (400 Mio. EUR in den letzten zwei Jahren) antizyklische Zukäufe von Non-Core-Assets nach der Kapitalerhöhung folgen.

alstria habe als REIT mit einer REIT-EK-Quote von mehr als 45% (BHLe für 2010) eine konservative Finanzierungsstruktur. Da erst 2015 wieder größere Beträge zur Prolongation anstünden (weniger als 700 Mio. EUR), seien die kommenden Jahre gut planbar. Neue Zukäufe von Immobilien werde das Unternehmen voraussichtlich durch eine Kapitalerhöhung komplett finanzieren. Damit steige die Eigenkapitalquote und die finanziellen Risiken würden sinken.

Die Eigenkapitalverzinsung sollte in diesem Jahr durch einmalige Aufwendungen leicht negativ ausfallen. In den kommenden Jahren sollte diese bei 4,3% bzw. 4,9% liegen. Daraus ergebe sich eine implizierte Eigenkapitalrendite von 4,9% bzw. 5,6%. Die Verzinsung des Eigenkapitals werde durch die Bewirtschaftung des Bestands verdient. In 2010 werde es aus Sicht der Analysten keine weiteren Wertberichtigungen auf das Immobilienportfolio geben. Der Wert des Portfolios sei durch die Verkaufserlöse der Immobilien bestätigt worden.

Die Dividendenpolitik werde nach Erachten der Analysten stabil ausfallen. Durch die
Kapitalerhöhung verwässere sich die Dividendenschätzung der Analysten nicht.

Nach der guten operativen Entwicklung sowie dem positiven Aktienkursverlauf seien aus Sicht der Analysten die Anzahl der Kurstreiber kurzfristig begrenzt. Ab 2011 würden der erneute Ausbau des Portfolios und die durch die Kapitalerhöhung getriebene bessere Finanzierungsstruktur die Kurstreiber sein.

Für 2010 erwarte alstria Umsätze in Höhe von 89 Mio. EUR bei einem FFO von 27 Mio. EUR. Zu den Halbjahreszahlen habe sich das Unternehmen in-line befunden.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die alstria office REIT-Aktie weiterhin mit dem Rating "halten". Das Kursziel werde von 10,30 EUR auf 10,60 EUR erhöht. (Analyse vom 07.10.2010) (07.10.2010/ac/a/nw)