Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die ElringKlinger-Aktie (ISIN DE0007856023/ WKN 785602) nach wie vor mit "kaufen" ein.

Die ElringKlinger AG habe mit einer Kapitalerhöhung unter Ausschluss des Bezugsrechts gestern 123 Mio. EUR brutto erlöst. 5,67 Mio. Aktien seien zu 21,50 EUR platziert worden. Nach Abzug der Kosten würden die Analysten von einem Nettoerlös in Höhe von 120 Mio. EUR ausgehen. Der Hauptaktionär, die Familie Lechler, habe sich nur mit 20 Mio. EUR an der Kapitalerhöhung beteiligt. Ihr Anteil sinke dadurch auf 52% (vorher: 55,4%).

Die Gesellschaft habe bereits klar kommuniziert, wofür das Geld verwendet werden solle: Aufbau einer Produktion für Li-Ionen-Akku Zellkontaktierungssystemen, Kostenpunkt 15 bis 20 Mio. EUR. Hier habe man von einem Kunden einen größeren Folgeauftrag erhalten (Volumen 50 Mio. EUR über vier Jahre), so dass die bestehende Produktion nicht mehr ausreiche. Des Weiteren für Aufbau einer Produktion für Kunststoffspritzgußteile für LKW Motoren, Kostenpunkt ebenfalls 15 bis 20 Mio. EUR. Hier gebe es neue Aufträge für Ventildeckel, Ölwannen und Getriebegehäuse, die ab 2011 geliefert werden müssten. Außerdem für Finanzierung des (bereits abgeschlossenen) Kaufes der Flachdichtungssparte von Freudenberg, Kaufpreis ca. 35 Mio. EUR.

Zusätzlich möchte man weiter aktiv an der Marktkonsolidierung mitwirken. Sowohl im Bereich Kunststoff- als auch Abschirmtechnik seien Zukäufe vorstellbar (im Dichtungsbereich seien weitere Käufe kartellrechtlich unmöglich).

Die neuen Aktivitäten dürften in 2012 ca. 80 Mio. EUR zusätzlichen Umsatz erzielen (Freudenberg hätten die Analysten mit 55 Mio. EUR bereits im Modell berücksichtigt). Bei einer EBIT-Marge von 16,8% würde damit ein EBIT-Beitrag von 13,5 Mio. EUR erzielt werden. Inklusive der eingesparten Zinsen entspreche das einem ROE auf das frische Kapital von ca. 13%.

Die Verwässerung des EPS in 2010 sei gering, da sich die gewichtete Aktienanzahl nur um 2,4% erhöhe. 2011 würden die Analysten 7% Rückgang erwarten, da die neuen Projekte nur wenig Umsatz generieren würden. Für 2012 würden sie erwarten, dass der Ergebnisbeitrag der neuen Umsätze die Verwässerung schon beinah kompensiere. Entsprechend gering sei der Einfluss bei dem DCF-Modell der Analysten.

Das Kursziel lassen die Analysten vom Bankhaus Lampe daher unverändert bei 29 EUR und empfehlen die ElringKlinger-Aktie in der aktuellen Schwäche weiterhin zu kaufen. (Analyse vom 07.10.2010) (07.10.2010/ac/a/d)