Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Torsten Klingner, bestätigt seine Kaufempfehlung für die ESTAVIS-Aktie (ISIN DE000A0KFKB3/ WKN A0KFKB).

ESTAVIS habe Zahlen für das Geschäftsjahr 2009/10 veröffentlicht, die leicht über den Erwartungen gelegen hätten. Der Umsatz sei nahezu unverändert geblieben, wobei der Einzelverkauf von Wohnungen um 10% auf EUR 56 Mio. zurückgegangen sei. Ein Portfolioverkauf über EUR 10 Mio. habe den Rückgang kompensiert. Das Ergebnis sei gegenüber dem Vorjahr deutlich verbessert worden. Insbesondere die um 3 PP gestiegene Rohmarge, niedrigere Personal- und Sachkosten und ein Bewertungsertrag bei den Immobilien hätten zu dem positiven Ergebnis geführt. Im Vorjahr hätten Wertberichtigungen auf Immobilien und Restrukturierungsaufwendungen zu hohen Belastungen geführt gehabt. Aufgrund eines Gewinns aus einem Forderungsverkauf in Höhe von EUR 0,4 Mio. habe das Ergebnis im 4. Quartal (Q4) über der Schätzung gelegen.

Im September 2010 habe ESTAVIS Kredite im Volumen von EUR 28,5 Mio. prolongiert. Damit würden 60% des vermieteten Immobilienbestandes bis Ende 2011 finanziert. Da die Immobilien nicht der langfristigen Bestandshaltung dienen würden sie nur kurzfristig finanziert.

Das Unternehmen rechne im laufenden Jahr mit einer Umsatz- und Konzernergebnissteigerung. Zum Wachstum sollten insbesondere die beiden Denkmalprojekte Kastaniengärten in Berlin Schöneberg (41 Wohnungen, Volumen EUR 11 Mio.) und die Glanzfilmfabrik in Berlin Köpenick (230 Wohnungen, Volumen EUR 65 Mio.) beitragen. Das Projekt Kastaniengärten, bei dem in kurzer Zeit bereits 50% der Wohnungen veräußert worden seien, dürfte bis 2011/12 abgeschlossen sein. Mit Umsatzbeiträgen aus dem Objekt in Köpenick werde ab 2012 gerechnet. Im Gegensatz zum kleinvolumigen Geschäft mit Denkmalimmobilien dürfte ESTAVIS mit den größeren Projekten eine deutlich bessere Marge erzielen.

Im Q4 habe ESTAVIS exklusive Wohnungen am Rosenpark in Stuttgart-Vaihingen im Volumen von EUR 7 Mio. erworben. Die vermieteten Wohnungen sollten mittelfristig als Paket oder einzeln veräußert werden. Die Großprojekte und der Wohnungserwerb würden den verstärkten Fokus auf höherwertige Wohnungen unterstreichen, bei denen in Ballungsgebieten mit einer nachhaltig guten Nachfrage gerechnet werde.

Aufgrund der zunehmenden Projektbearbeitungszeiten durch die höherwertigen/ komplexeren Projekte würden die Prognosen für 2010/11 gesenkt, wobei sich die Ergebnisqualität aufgrund wegfallender außerordentlicher Erträge verbessern sollte.

Die Analysten von Warburg Research bleiben bei ihrem "kaufen"-Rating für die Aktie von ESTAVIS. Das Kursziel werde von EUR 3,40 auf EUR 3,10 angepasst. (Analyse vom 28.09.2010) (28.09.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.