Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von ARYZTA (ISIN CH0043238366/ WKN A0Q4FN) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Anlageurteil "buy" ein.

ARYZTA habe die Zahlen für das Geschäftsjahr 2009/10 bekannt gegeben, das im Juli 2010 zu Ende gegangen sei. Das Ergebnis habe im Großen und Ganzen im Rahmen dessen gelegen, was die Analysten und der Markt erwartet hätten. Der Umsatz sei mit EUR 3,01 Mrd. (org. -8,6%) etwas hinter den Schätzungen zurückgeblieben. Dafür habe der bereinigte Betriebsgewinn mit EUR 273 Mio. (Marge von 9,1%) den Erwartungen entsprochen, während der Reingewinn von EUR 152 Mio. diese sogar leicht übertroffen habe. Die übernommenen Unternehmen (FSB und GK) seien für einen Monat konsolidiert worden. ARYZTA habe ihr Ziel bestätigt, 2011 dank der Übernahmen das EPS um EUR 0,45 zu steigern.

Der Umsatz im Backwarengeschäft sei mit EUR 1,68 Mrd., org. -6,7%, etwas hinter den Erwartungen der Analysten zurückgeblieben, in erster Linie weil das Geschäft in Europa, d. h. VK/IRL, schwach gewesen sei. Der Umsatz im Backwarengeschäft in Nordamerika habe sich auf EUR 572 Mio. (org. -4,3%) belaufen, zu dem FSB und GK 8,4% beigetragen hätten. Am stärksten sei das Umsatzwachstum im Rest der Welt ausgefallen (+76%), vor allem wegen der Konsolidierung von FSB und GK (+57%), aber auch aufgrund des Beitrags des org. Wachstums von 8,4%.

Die operative Marge habe um 30 Bp. auf 12,3% im gesamten Backwarenbereich zugelegt, wobei der Beitrag von Europa (Marge 12,2%, +30 Bp.) gut ausgefallen und der von Nordamerika (12,2%) unverändert gewesen sei. Die Marge im Rest der Welt sei deutlich auf 16,7% (+620 Bp.) gestiegen. Die zuletzt angekündigte Übernahme der restlichen 50% von Tim Horton JV (Maidstone) werde bis Ende 2010 vollzogen. Zur Finanzierung des Kaufpreises (EUR 349 Mio.) seien keine weiteren Angaben gemacht worden. Ende Juli habe die Nettoverschuldung im Nahrungsmittelgeschäft EUR 1,12 Mrd. betragen (Nettoschulden/EBITDA 2,96).

ARYZTAs Ergebnis des Geschäftsjahres 2009/10 habe im Großen und Ganzen im Rahmen der Erwartungen gelegen. Dank der neuen Situation von ARYZTA (Übernahmen) seien die Analysten der Meinung, dass ein ausgewogeneres Wachstum und höhere Margen für das Unternehmen erreichbar seien. Für das Jahr 2011 habe das Unternehmen sein Ziel bestätigt, das EPS um EUR 0,45 zu steigern. Die Analysten würden ihre Schätzungen nach der heute Morgen stattfindenden Telefonkonferenz anpassen. Der Backwarenhersteller ARYZTA weise ein P/E 12E von 12,6 auf, das sie als attraktiv bewerten würden.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "buy"-Einschätzung für die Aktie von ARYZTA. Das Kursziel werde bei CHF 50 gesehen. (Analyse vom 27.09.2010) (27.09.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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