Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Richemont-Aktie (ISIN CH0012731458/ WKN 875863) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Nachdem Richemont seine Umsatzzahlen für 5M10/11 veröffentlicht habe (April bis August: organisches Wachstum +22%, inkl. Währungseffekte und Akquisitionen +37%), würden die Analysten ihre Schätzungen ebenfalls anpassen. Sie würden ein organisches Umsatzwachstum von +14% (alt: +8%) für das GJ10/11 erwarten. Die Wechselkursauswirkungen dürften deutlich höher als in ihrer Prognose ausfallen (VontE: neu +8%, alt +3%) und Net-a-porter dürfte 4% zum Umsatz beitragen. Angesichts dieses starken Wachstums würden die Analysten damit rechnen, dass die EBIT-Marge um +360 Bp auf 19,6% ansteigen dürfte. Momentan sei diese immer noch unter dem Niveau von 07/08 (21,1%), aber über demjenigen von 06/07 (19,0%).

Da das EPS in CHF berechnet werde, wirke sich der niedrigere EUR hier negativ aus. Beim Reingewinn (in EUR) würden die Analysten einen Anstieg von 93% erwarten, woraus sich ein EPS-Anstieg von 73% ergebe (Annahme: EUR/CHF 1,34). In der Schätzung für 2010 sei ein Sonderposten von EUR 102 Mio. für die Neubewertung einer Beteiligung von 33% an net-a-porter, die Richemont bereits vor der Übernahme besessen habe, enthalten. Erwartet würden ein EPS 11E neu CHF 2,82 (bisher CHF 2,46) und EPS 12E neu CHF 2,93 (bisher CHF 2,52).

Net-a-porter werde sich wegen der schnellen Abschreibung immaterieller Vermögenswerte (EUR -40 Mio. p.a.) negativ auf das EBIT auswirken, aber die Analysten würden einen positiven Wachstumseffekt erwarten, da Richemont damit international zu expandieren beginne (zurzeit überwiegend GB/Umsatzwachstum: 08 +48%, 09 +47%). Das Unternehmen werde am 12.11. seine Ergebnisse für das 1H10/11 (April bis September) veröffentlichen, und die Analysten würden ein kräftiges organisches Umsatzwachstum (VontE: +20% nach +22% für 5M), aber mehr noch eine kräftige Margensteigerung erwarten. Die Nettoliquidität werde bei EUR 2 Mrd. liegen (=12% der Marktkapitalisierung).

Angesichts der starken Umsatzzahlen für 5M10/11 und der höheren Wechselkursauswirkungen würden die Analysten ihre EPS-Prognose um +15% erhöhen. Die Uhren-Exportzahlen im August würden die starke Entwicklung im Uhrensegment bestätigen, vor allem weil das High-End-Segment sogar höhere Wachstumsraten aufgewiesen habe, wodurch Richemont profitieren dürfte. Der starke Schweizer Franken habe für das Uhrengeschäft negative Auswirkungen auf der Kostenseite, aber der schwache EUR gegenüber dem USD/JPY werde sich positiv auf das Schmuckgeschäft und andere auswirken.

Trotz des starken Ergebnisses (seit Jahresbeginn +31%) bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr "buy"-Rating für die Richemont-Aktie. Das Kursziel werde von CHF 50 auf CHF 55 angehoben. (Analyse vom 22.09.2010) (22.09.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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