Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die alstria office REIT-Aktie (ISIN DE000A0LD2U1/ WKN A0LD2U) von "kaufen" auf "halten" herunter.

Bei der gestrigen Roadshow in Düsseldorf und Köln mit Herrn Dexne (CFO) und Herrn Dibbern (Investor Relations) hätten folgende Themen im Mittelpunkt gestanden:

1) Das Unternehmen stehe aktuell operativ wie auch finanziell auf soliden Füßen. So betrage die durchschnittliche Mietdauer in den Immobilien neun Jahre. Damit seien die Cash-flows visibel. Zudem stehe erst im Jahr 2015 die nächste größere Finanzierung (etwas weniger als 700 Mio. EUR) an. Die Dividende sollte in den kommenden Jahren nach Erachten der Analysten mindestens stabil bleiben.

2) Im dritten Quartal werde alstria die REIT-Eigenkapitalquote von 45% durch Abverkäufe wieder überschreiten. Die Analysten würden davon ausgehen, dass der Abverkauf von Immobilien damit gestoppt sein werde. In den vergangenen zwei Jahren habe alstria office REIT Assets für 400 Mio. EUR verkauft. Nun könnte sukzessive der Ausbau des Portfolios erfolgen. Um die Eigenkapitalquote nicht verwässern zu lassen, würden Zukäufe mit einer Kapitalerhöhung verbunden sein. Passend zur Strategie des Unternehmens solle es zu keiner massiven Erhöhung kommen, sondern vielmehr zu einer kleineren (dies sei abhängig von der Höhe der Zuläufe). Hauptbedingung einer Kapitalerhöhung sei, dass die Dividendenzahlungen mindestens stabil gehalten werden könnten.

3) alstria office REIT wolle zudem, um zu wachsen, opportunistisch non-Core-Assets kaufen (bspw. nur kurzfristige Mietverträge). In diesem Bereich gebe es aktuell nur einen begrenzten Markt, da die Preisvorstellungen zwischen Käufer und Verkäufer noch zu sehr divergieren würden. Auf absehbare Zeit sollte dieser Transaktionsmarkt in diesen Bereich, durch aufkommende Finanzierungsrunden bei den potenziellen Verkäufern und dadurch bedingte Fire-Sales, wieder an Fahrt gewinnen (nach Erachten der Analysten ab 2011 wahrscheinlich).

Das Management habe viel Unsicherheit aus dem Wert genommen. Beim weiteren Wachstum werde die Fremdkapitalquote weiter sinken, so dass das Finanzierungsrisiko nach unten gefahren werde. Gleichzeitig würden die operativen Risiken kontrolliert nach oben gefahren. Unter dem Strich würden die Analysten in alstria office REIT ein stabiles Dividendenpapier sehen. Sie würden das Unternehmen anhand ihres Peer-Goup-Vergleichs sowie ihren Schätzungen zum Eigenkapital 2010 einstufen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe erhöhen ihr Kursziel leicht von 10,00 EUR auf 10,30 EUR, aber infolge der guten Aktienkursentwicklung stufen sie die alstria office REIT-Aktie von "kaufen" auf "halten" herab. (Analyse vom 15.09.2010) (15.09.2010/ac/a/nw)