Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von Colonia Real Estate (ISIN DE0006338007/ WKN 633800) weiterhin mit "halten" ein.

Gestern hätten die Analysten Herrn Lemke (CFO) und Frau Kellert (Leiterin Investor Relations) getroffen. Folgende Punkte seien wichtig gewesen:

Ein weiterer Abverkauf der Immobilienbestände, vor allem im süddeutschen
Raum, solle vorangetrieben werden. Insgesamt sollten Verkäufe zwischen 20
und 30 Mio. EUR für dieses Jahr erfolgen. Gleichzeitig sei die Wahrscheinlichkeit groß, dass weitere Bestände im Norden von Deutschland gekauft würden.

Das Unternehmen möchte mittelfristig wieder auf einen Bestand von 20.000 Wohneinheiten kommen (aktuell circa 19.000). Die Übernahme eines Portfolios solle nur erfolgen, wenn es zusätzliche Netto-Cash-flows generiere. Es sei vorstellbar, dass eine Finanzierung zum Teil über eine Sachkapitalerhöhung (maximal 10%) erfolge.

Finanzierungsseitig stehe dem Unternehmen Ende 2011 die Refinanzierung
der Wandelanleihe (circa 61 Mio. EUR) bevor (Verzinsung: 1,875%). Zur Finanzierung stünden hier verschiedene Optionen offen: Eine neue Wandelanleihe, wobei hierfür bei der nächsten ordentlichen Hauptversammlung genügend bedingtes Kapital geschaffen werden müsse; eine Kapitalerhöhung (ungünstig durch den aktuell hohen Abschlag auf den NAV) oder unbesicherte
Bankkredite (mit voraussichtlich 8 bis 10% Verzinsung scheine dies unattraktiv).

Zudem stünden 2013 mit etwas mehr als 200 Mio. EUR die nächsten
größeren Beträge zur Refinanzierung an. Das Unternehmen sei zuversichtlich,
diese Kredite refinanzieren zu können. Eine Refinanzierung noch vor der Fälligkeit scheine nach Erachten der Analysten das wahrscheinlichste Szenario.

Das Dienstleistungsgeschäft, was im ersten Halbjahr nicht profitabel gewesen sei, sei sukzessive gestrafft worden. Ziel sei es, auch ohne zyklische Immobilientransaktionen profitabel zu arbeiten.

Die Halbjahreszahlen seien durch nicht aktivierungsfähige Aufwendungen
(6 Mio. EUR) in den Bestand belastet worden. In Q3 sollten diese Aufwendungen
zurückgehen und ab 2011 nur noch eine untergeordnete Rolle spielen. Zudem
könnte der Aktienkurs von möglichen Immobilienzukäufen profitieren. Gleichzeitig belaste nach Erachten der Analysten die Unsicherheit bezüglich der Wandelanleihe, denn sollte diese zum Teil durch ein unbesichertes Darlehen refinanziert werden, stünden höhere Zinsausgaben (bis zu 5 Mio. EUR an Mehrausgaben) an.

Unter dem Strich stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die Aktie von Colonia Real Estate weiterhin mit "halten" ein. Man stufe die Aktie anhand des Peer-Group-Vergleichs und der Analystenschätzung für das Eigenkapital 2010 ein. Das Kursziel sehe man unverändert bei 4,40 EUR. (Analyse vom 09.09.2010) (09.09.2010/ac/a/nw)