Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Jean-Philippe Bertschy, stuft die Aktie von Barry Callebaut (ISIN CH0009002962/ WKN 914661) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "hold" ein.

Barry Callebaut und Kraft Foods (ISIN US50075N1046/ WKN 655910) hätten die Unterzeichnung einer langfristigen globalen Liefervereinbarung angekündigt. Dem Vertrag zufolge werde Barry den größten Teil des weltweiten Bedarfs an Kakaoprodukten und Industrieschokolade von Kraft abdecken. Die Vereinbarung umfasse auch gewisse Lieferungen von Flüssigschokolade an Cadbury. Durch diese Vereinbarung dürfte sich das bestehende Geschäftsvolumen von Barry mit Kraft mehr als verdoppeln. Barry werde seine Produktionskapazitäten in den USA, Kanada, der Elfenbeinküste, Malaysia und Europa ausbauen. Dafür seien in den nächsten zwei Jahren zusätzliche Investitionen von CHF 65 Mio. vorgesehen.

Der Deal mit Kraft sei eine der größten strategischen Transaktionen in der Geschichte von Barry Callebaut. Man schätze, Kraft produziere rund 800.000 Tonnen Schokolade. Nur ein winziger Teil der Produktion (Schätzung: 50.000 Tonnen) werde ausgelagert.

Nach Erachten der Analysten habe Barry Callebaut vor der Fusion mit Kraft eine Liefervereinbarung mit Cadbury für Flüssigschokolade und Kakaolikör in Polen (Umfang: rund 30.000 Tonnen) gehabt. Daher dürfte Barry Callebaut in den nächsten drei Jahren die Produktion auf vier verschiedenen Kontinenten um insgesamt 50.000 Tonnen ausbauen. Damit würde das gegenwärtige Produktionsvolumen um 4 bis 5% steigen. Dies entspreche praktisch dem Umfang des Deals mit Nestlé (ISIN CH0038863350/ WKN A0Q4DC) vor ein paar Jahren. Positiv stimme, dass die neue Vereinbarung sich weltweit auswirke und Barry Callebaut damit ihre globale Präsenz festigen könne.

Nach Meinung der Analysten werde Kraft nach der Übernahme von Cadbury weitere Auslagerungen vornehmen, wenn auch nicht zu einem so frühen Zeitpunkt im Integrationsprozess. Dies sei ein eindeutig positives Signal für Barry Callebaut, denn das Unternehmen könnte dank der starken Präsenz von Cadbury schneller in einige Märkte in Asien eintreten, zum Beispiel in Indien. Die Analysten seien dennoch über den hohen Betrag überrascht, der für die zusätzlichen Kapazitäten (USD 65 Mio.) benötigt werde. Sie müssten ihre Schätzungen überprüfen (zusätzliche Kapazitäten von 5% in den nächsten drei Jahren).

Die Analysten von Vontobel Research erachten den derzeitigen P/E 2011E von 13,5 als fair und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Aktie von Barry Callebaut. Das Kursziel sehe man bei CHF 740. (Analyse vom 09.09.2010) (09.09.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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