Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242/ WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Laut dem letzten US Weekly Petroleum Status Report seien die Läger für US-Destillate geringfügig um 0,4% gesunken. Die Bestände würden nach wie vor deutlich über dem langfristigen Durchschnitt liegen, so dass der US-Export auf die europäischen Margen dämpfe. Die Analysten würden ihre bereinigten Schätzungen unter Berücksichtigung der aktuellen Crack Spreads anpassen und ihre operativen Schätzungen für die GJ 10E bis 12E um 10%/6%/8% senken. Daraus ergebe sich eine bestandsbereinigte EPS-Schätzung von CHF 0,79/1,86/2,60. Bei einem Ziel-P/E von 8,0 (EU-Vergleichsgruppe: 9,1, US-Vergleichsgruppe: 8,1x), würden die Analysten zu einem neuen Kursziel von CHF 15 kommen (alt: CHF 18), da sie den Abschlag auch im Vergleich zum Buchwert für gerechtfertigt halten würden.

Seit der Veröffentlichung der Ergebnisse des zweiten Quartals am 4. August sei der Aktienkurs um stattliche 30% eingebrochen. Nach Einschätzung der Analysten habe die schwache Entwicklung folgende Ursachen: 1) Ausstieg namhafter institutioneller Investoren, 2) der Ablauf des waivers im Zusammenhang mit der revolvierenden Kreditfazilität (RCF) ab dem Ende des dritten Quartals 2010, 3) etwas geringere Margen im Vergleich zum Ende des zweiten Quartals 2010 und 4) die noch immer ausstehende strategische Entscheidung betreffs der Raffinerie Reichstett (Buchwert USD 175 Mio.), deren Veräußerung sich als schwierig erweise.

Im Hinblick auf den RCF würden die Analysten davon ausgehen, dass das Unternehmen die drei Covenants einhalten werde, einschließlich dem Verhältnis von bereinigtem EBITDA zum Nettozinsaufwand von mehr als 2,5 (Vontobel Research-Erwartungen: 3,4). Aufwärtspotenzial bestünde bei einer Erholung der Margen und in dem Fall, dass sich die fortgeschrittenen Wartungsarbeiten in Coryton und Delaware erwartungsgemäß ab dem GJ 10/11 auszahlen würden. Zu den Downside Risiken würden die schwache Nachfrage, eine weitere Senkung der Durchsatzprognosen und die Undurchsichtigkeit der Geschäftsaktivitäten gehören.

Auch wenn Short Covering kurzfristig dem Aktienkurs Auftrieb geben könnte, sei der mittelfristige Ausblick insgesamt düster. Die Konjunktur gewinne zwar weiter an Fahrt und der Dieselverbrauch (in den Sektoren Maschinenbau und Industrie) steige allmählich, aber es werde noch lange Zeit dauern, bis sich die Margen wesentlich erholen würden.

Die Analysten von Vontobel Research bleiben daher bei ihrer neutralen Haltung und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Petroplus-Aktie. (Analyse vom 09.09.2010) (09.09.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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