Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Valora-Aktie (ISIN CH0002088976/ WKN 870262) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.

Valora habe bekannt gegeben, dass es 80% des größten norwegischen Kosmetikdistributors EMH übernehmen werde. Neben Valora werde die bisherige Besitzerin des Unternehmens einen Minderheitsanteil von 20% halten und weiter im Unternehmen tätig sein. EMH habe einen Jahresumsatz von CHF 70 Mio. und erziele eine attraktive EBIT-Marge von 4%. Diese Marge liege deutlich über der des Handelsgeschäfts von Valora (2010E: 2,5%). Angesichts der höheren Rentabilität des Geschäfts würden die Analysten einen Kaufpreis in Höhe des acht- bis zehnfachen EBITs erwarten (CHF 20 bis 25 Mio.), der aus dem laufenden Cashflow finanziert werde.

EMH habe eine führende Position im norwegischen Vertrieb von Kosmetikprodukten (35% Marktanteil). Man betrachte diese Übernahme als eine gute Erweiterung des Handelsgeschäfts (Valora Trade) in Skandinavien, mit dem derzeit rund CHF 500 Mio. Umsatz erzielt würden. Im ersten Halbjahr 2010 habe Valora Trade einen Umsatzrückgang von 8,5% verzeichnet, weil das Unternehmen einen Vertrag in Deutschland und Norwegen verloren habe (Effekt: -6%/Verkauf von Gille, 2008). Valora erwarte zwar für 2010 keinen wesentlichen zusätzlichen Beitrag zum EBIT, aber Kompensationseffekte beim Umsatz.

Die Anaylsten würden erwarten, dass Valora auf seinem Anlegertag im Spätherbst (Ende November) neue Wachstumsziele bekannt geben werde. Dieses Wachstum werde zum einen organisch und zum anderen durch Übernahmen erzielt werden und man gehe davon aus, dass Übernahmen auch weiterhin ein Kernelement bilden würden. In Anbetracht der soliden und schuldenfreien Bilanz (Nettoliquidität Ende 2009: CHF 6 Mio.) dürfte dies kein Problem darstellen. Die Bewertung von Valora sei mit einer P/E Ratio von 9,9 attraktiv und liege unter der Bewertung der Vergleichsgruppe (10,3).

Das Rating der Anaylsten von Vontobel Research für die Valora-Aktie lautet "buy", das Kursziel sieht man bei CHF 330. (Analyse vom 03.09.2010) (03.09.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.