Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Michael Foeth, stuft die Aktie von PubliGroupe (ISIN CH0004626302/ WKN 879315) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Das diese Woche von PubliGroupe für das H1 10 vorgelegte Ergebnis habe auf operativer Ebene den Analystenerwartungen entsprochen. Der Umsatz von CHF 714 Mio. sei im Jahresvergleich um 11% zurückgegangen (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 705 Mio.) und das EBITDA sowie das EBIT vor verbundenen Unternehmen in Höhe von CHF 4,0 Mio. bzw. CHF -3,3 Mio. hätten ebenfalls mit den Analystenschätzungen übereingestimmt. Das ausgewiesene EBIT von CHF 12,4 Mio. habe von einem einmaligen Veräußerungsgewinn von CHF 8,8 Mio. profitiert, und dem ausgewiesenen Reingewinn von CHF 27,1 Mio. sei ein einmaliger Buchgewinn aus Veräußerungen (BAZ, Edipresse usw.) von CHF 24,9 Mio. zugute gekommen, während Rückstellungen und Wertberichtigungen den Reingewinn um CHF 5,3 Mio. geschmälert hätten.

Wie erwartet, sei der Umsatz bei Media Sales weiter zurückgegangen (im Jahresvergleich um 11%), wobei in der Schweiz Druckmedien um 18% nachgegeben hätten, während der internationale Umsatz um 4% gestiegen sei. Die Sparte schreibe unverändert Verluste. Allerdings sollte sich die Situation aufgrund der rückgängigen Kosten im Jahr 2011 umkehren. Der Umsatz von Search & Find sei aufgrund der guten Online-Entwicklung (+19%) um 8% gestiegen, gedruckte Produkte hingegen seien um 10% eingebrochen. Das Online-Geschäft von PubliGroupe (unter Einschluss der nicht voll konsolidierten Unternehmen) sei ohne Zanox um 16% und einschließlich Zanox um 42% gewachsen.

Nach dem Verkauf der Beteiligungen an Basler Zeitungen und Edipresse wolle das Unternehmen nun weitere nicht strategische Beteiligungen veräußern. In Lausanne solle eine Immobilie verkauft werden. Ferner sollten zwei Vermögenswerte in China und eventuell einige defizitäre Unternehmensbereiche verkauft werden. Die Unternehmensleitung habe es dabei nicht eilig und sei weiter bestrebt, ihre Vermögenswerte mit Gewinn zu verkaufen. Gleichzeitig wolle das Unternehmen sein Online-Geschäft weiter ausbauen. Im Mittelpunkt sollten dabei performance-basierte Marketing-Dienstleistungen stehen.

Das traditionelle Kerngeschäft von PubliGroupe entwickle sich weiterhin rückläufig, wobei in H2 10 eine gewisse Stabilisierung erwartet werde. Die Verluste seien durch angemessene Kostensenkungen begrenzt worden, und das Unternehmen schreibe nun wieder schwarze Zahlen. Mit einem P/E 11E von 10,3 und einem EV/EBITDA 11E von 7,5 würden die Aktien etwa auf dem Niveau der Vergleichsunternehmen bewertet.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die PubliGroupe-Aktie und das Kursziel von CHF 110, was einem Verhältnis von Preis zu materiellem Buchwert von 1,0 entspricht. (Analyse vom 03.09.2010) (03.09.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.