Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932/ WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Givaudan habe heute in Zürich seine Analystenkonferenz für das H1 veranstaltet und dabei aktuelle Informationen zu den 2008 implementierten Initiativen für zusätzliches Wachstum gegeben. Neben Gilles Andrier (CEO) und Matthias Währen (CFO) seien auch die beiden Divisionsleiter (Michael Carlos, Fragrances und Mauricio Graber, Flavours) anwesend gewesen. Die Wachstumsinitiativen für weitere Umsätze von CHF 620 Mio. bis 2013 seien 2008 implementiert worden und würden Givaudan ein über dem Marktdurchschnitt liegendes Wachstum von organischen +4,5% bis 5,5% pro Jahr ermöglichen. Das Update habe gezeigt, dass die beiden Divisionen auf gutem Weg seien und seit Jahresbeginn ein zusätzlicher Umsatz von CHF 223 Mio. (36%) habe generiert werden können.

Während die Division Parfüm die Zielvorstellungen von CHF 220 Mio. erreichen dürfte (48% erreicht), sei der Fortschritt in der Division Flavours (Ziel CHF 400 Mio., 32% erreicht) etwas langsamer, dies hauptsächlich aufgrund der letztjährigen Krise, die das Foodservice-Geschäft beeinträchtigt habe. Insgesamt seien die Analysten aber überzeugt, dass Givaudan sein organisches Umsatzwachstum von +4,5% bis 5,5% p.a. erreichen werde. Die angekündigte Restrukturierung im europäischen Savoury-Geschäft werde zu Restrukturierungskosten von CHF 75 Mio. führen, wovon zwei Drittel bereits 2010E verbucht würden.

Für die neue Fabrik in Ungarn würden in den nächsten drei Jahren Investitionen von CHF 170 Mio. getätigt und die neue Produktionsstätte werde 2013 in Betrieb genommen. Dieser Schritt werde zu einer effizienteren Produktion im Savoury-Bereich führen, wodurch eine hohe Rentabilität gewährleistet werde. Die Restrukturierung werde die Erreichung einer bereinigten EBITDA-Marge von 22,7% bis Ende 2010E nicht beeinflussen. Die EPS-Prognose der Analysten für 2010E werde wahrscheinlich um ungefähr -5% reduziert.

Givaudan nenne kein Ziel für den operativen Gewinn über 2010E hinaus, habe sich aber ein neues Ziel von 14 bis 16% des freien Cashflow nach Investitionen und Zinsen bis 2015 gesetzt. Das mache die Analysten zuversichtlich, dass der operative Gewinn in den kommenden Jahren mindestens auf dem Niveau des Umsatzzuwachses steigen dürfte und weitere Margenverbesserungen somit wahrscheinlich seien. Givaudan werde mit einem EV/EBITDA 11E von 10,0 bewertet, leicht über dem historischen Durchschnitt. Angesichts des Ausblicks sei dies in den Augen der Analysten gerechtfertigt.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Givaudan-Aktie bei einem Kursziel von CHF 1.080. (Analyse vom 01.09.2010) (01.09.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.