Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Bossard (ISIN CH0012323868/ WKN 873203) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.

Nachdem die Ergebnisse für das erste Halbjahr 2010 unerwartet gut ausgefallen seien, hätten die Analysten ihre Schätzungen erhöht, sodass die positiven Aussichten für das zeite Halbjahr 2010 nun berücksichtigt seien. Ihre EPS-Schätzungen hätten sie um etwas mehr als die ursprünglich angegebenen 5% erhöht, das heiße um 8% für das Geschäftsjahr 2010E, um 9% für 2011E und um 10% für 2012E.

Die Analysten hätten ihre Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2010 nur geringfügig auf CHF 470 Mio. angehoben (zuvor: 460 Mio., Unternehmensprognose: CHF 465 bis 475 Mio.). Da nun bereits zwei Monate des zweiten Halbjahres abgeschlossen seien und sich die Geschäftsentwicklung auf weitere zwei Monate im Voraus absehen lasse, sollte das Unternehmen eine zuverlässige und korrekte Vorhersage treffen können.

Obwohl im ersten Halbjahr 2010 eine Rekord-EBIT-Marge von 10,9% (als Anteil des Nettoumsatzes) erzielt worden sei, rechne man aufgrund der saisonbedingt schwächeren zweiten Jahreshälfte mit einer niedrigeren Marge für das Geschäftsjahr 2010. Im Einzelnen sage man ein EBIT von CHF 43,2 Mio. voraus, was einer Marge von 9,6% entspreche (im Einklang mit der Unternehmensprognose von 8 bis 10%).

Außerdem habe man einen zusätzlichen Investitionsaufwand von CHF 20 Mio. für den Ausbau des Hauptvertriebszentrums in Zug (Schweiz) zu den Einschätzungen der Analysten hinzugefügt (zu gleichen Teilen zwischen dem Geschäftsjahr 2011 und 2012 aufgeteilt). Diese Investitionen würden die Erzeugung von freiem Cashflow etwas zurückhalten (Vontobel-Schätzung: CHF 12 Mio. im Jahr 2010, CHF 20 Mio. im Jahr 2011 und CHF 26 Mio. im Jahr 2012). Da keine weiteren größeren Projekte anstünden, erwarte man ab dem Geschäftsjahr 2013 einen nachhaltigen FCF von CHF 30 Mio. pro Jahr.

Das Unternehmen sei in der Lage, in diesem Jahr einen Allzeitrekord zu erzielen (VontE: CHF 34,6 Mio.). Zwar hätten die Margen wohl ihren Höchststand erreicht, die kurzfristigen Aussichten seien jedoch vielversprechend und die PMI-Indikatoren lägen deutlich über dem kritischen Wert von 50. Die in Nord- und Südamerika sowie Asien erzielten betrieblichen Verbesserungen würden sich weiterhin auszahlen. Die Aktien würden mit einem P/E 2011E von 7,6 und einem EV/EBITDA 2011E von 5,0 günstig gehandelt und der derzeitige Aktienkurs biete nach Erachten der Analysten ein Aufwärtspotenzial von 20%.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating und ihr Kursziel von CHF 105 für die Bossard-Aktie, was einem Ziel-P/E für 2011E von 10 entspricht. (Analyse vom 01.09.2010) (01.09.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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