Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Vetropack (ISIN CH0006227612/ WKN 871146) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Nach dem etwas enttäuschenden Ergebnis des ersten Halbjahrs 2010 hätten die Analysten ihre Schätzung wie folgt angepasst: Aufgrund der niedrigeren Vorschau für das Geschäftsjahr 2010 (etwas unter dem vergangenen Jahr liegender, statt gleich bleibender Umsatz) hätten sie die Umsatzprognose für die Geschäftsjahre 2010, 2011 und 2012 um -1,4%/-0,7%/0% reduziert und auch die EBIT-Schätzung für diese Geschäftsjahre wegen bestehender Überkapazitäten und des daraus resultierenden Preisdrucks um -11,5%/-5,6%/-2,6% zurückgenommen. Der Nettogewinn der FY 2010, 2011 und 2012 sollte daher um -26,2%/-4,8%/-1,7% niedriger als bisher liegen.

Die Währungsauswirkungen im Geschäftsjahr 2010 betrachte man eher als ein außerordentliches Ereignis und passe daher das Kursziel auf die geänderte Analysten-Nettogewinnprognose des Geschäftsjahres 2011 an.

Anhand der neuen EBIT-Margenprognose der Analysten für das Geschäftsjahr 2010 von 12,6% ergebe sich eine Marge von 12,3% im zweiten Halbjahr 2010, nachdem im ersten Halbjahr 2010 12,8% erzielt worden seien (umfangreiche Brennereimodernisierung im zweiten Halbjahr werde wahrscheinlich die Margen gegenüber dem ersten Halbjahr 2010 senken).

Im Hinblick auf das Finanzergebnis rechne man im zweiten Halbjahr 2010 oder im Geschäftsjahr 2011 mit keinen Wechselkursverlusten. Vetropack Holding refinanziere seine örtlichen Tochterunternehmen in EUR, weise aber seine Bilanzen in CHF aus. Die bedeutende Schwäche des EUR habe zu einem Verlust geführt, da die konzerninternen Forderungen nach ihrer Umrechnung in CHF wesentlich weniger wert seien (CHF/EUR-Wechselkurs zum Jahresende 2009: 1,4877 verglichen mit 1,3210 Ende Juni, -11%). Man gehe davon aus, dass der CHF/EUR-Jahresschlusskurs nicht weit unter 1,32 liegen werde und schließe daher keine weiteren Wechselkursverluste in die Analystenprognosen ein.

Ausgehend von einem normalisierten Finanzergebnis und einem etwas niedrigeren EBIT im zweiten Halbjahr 2010 hätten die Analysten ihre Reingewinnprognose für das Geschäftsjahr 2010 "nur" um 26% (auf CHF 50 Mio.) gesenkt, im Gegensatz zu ihrer ersten Schätzung von -40%.

Die Kursreaktion des vergangenen Freitags von -6% scheine etwas übertrieben, wenn man den Währungsverlust als einmaliges Ereignis und noch mehr als ein Buchungsproblem betrachte (Verbuchung von Währungsverlusten für zwischenbetriebliche Refinanzierung über die G&V-Rechnung beziehungsweise die Bilanz). Die Analysten hätten ihre Margenschätzung aufgrund des schwierigen Geschäftsumfeldes in Osteuropa und daraus resultierend ihr Kursziel von CHF 2.000 auf CHF 1.900 zurückgenommen. Investoren würden den starken Anteil von Osteuropa derzeit zurückhaltend betrachten, sodass kurzfristig wohl kaum positive Bewegung in den Kurs kommen werde. Allerdings werde die Bewertung langsam interessant.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Vetropack mit dem Rating "hold". (Analyse vom 30.08.2010) (30.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.