Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Valora-Aktie (ISIN CH0002088976/ WKN 870262) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Im ersten Halbjahr 2010 habe Valora ein organisches Umsatzwachstum (ausschließlich Panini und Währungen) von -0,3% verzeichnet. Die Division "Retail" habe hingegen ein Plus von 1,8%, erreicht, die Division "Service" ein Plus von 1,7% und nur die Division "Trade" habe aufgrund eines Vertragsverlusts (Effekt -6%/Verkauf von Gille, 2008) in Norwegen und Deutschland mit einem Minus von -8,5% abschließen müssen.

Die Panini-Karten hätten die Divisionen "Retail" (Schweiz) und "Services" (Österreich) beeinflusst: CHF 38 Mio. des Konzernumsatzes (CHF 29 Mio. "Services", CHF 9 Mio. "Retail") und CHF 6 Mio. des EBITs (CHF 4 Mio. Services, CHF 2 Mio. Retail). Die Verbesserung der EBIT-Marge um +90 BP auf 2,5% sei teilweise dem Panini-Effekt zuzuschreiben (ausschließlich Panini: +50 BP auf 2,1%).

Valora werde sein Ziel von 100 "avec"-Shops bis zum Jahresende erreichen, da bereits 70 bestünden und 15 bis 20 Tamoil-Geschäfte sowie etwa 10 k kiosk-Filialen in "avec"-Shops umgestaltet würden. Die Einführung von MoneyGram im k kiosk werde im zweiten Halbjahr 2010 beginnen, aber erst gegen Mitte 2012 in allen 1.200 Filialen vollständig abgeschlossen sein. Die Senkung der EBIT-Prognose um -5% von CHF 85 bis 90 Mio. auf CHF 81 bis 86 Mio. sei auf die Schwäche des Euro zurückzuführen, da Valora 40% seiner Umsätze in Europa erziele (einschließlich Skandinavien).

Man senke die EPS-Prognosen für 2010/11 um -7%. Im Jahr 2011 würden sich die positiven Auswirkungen der Partnerschaft mit MoneyGram (Geldtransfers) und der Übernahme von tabacon bemerkbar machen und da das Effizienzprogramm bis zum Jahresende bereits zu 80% umgesetzt sein werde, würden zusätzliche Kosteneinsparungen eine Verbesserung der Margen weiter unterstützen.

Die Ergebnisse für das erste Halbjahr 2010 würden den Erwartungen der "Retail"- und "Service"-Divisionen entsprechen und sogar die negative Entwicklung in der Trade-Division kompensieren. Das erste Halbjahr sei bereits durch die Panini-Karten positiv gewesen, aber auch ohne sei die Marge um +50 BP gestiegen. Die Herabsetzung der EBIT-Prognose um -5% werde durch die EUR-Schwäche erklärt, da 40% des Umsatzes von Valora in Europa erzielt werde. Die Analysten würden deshalb ihre Prognosen senken. Das Management habe den Turnaround umgesetzt und die Analysten seien optimistisch, dass das Wachstum bald anziehen werde (Details würden Ende Herbst am Investorentag bekannt gegeben).

Die Analysten von Vontobel Research wiederholen ihr "buy"-Rating für die Valora-Aktie. Das Kursziel sehe man bei CHF 330. (Analyse vom 27.08.2010) (27.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.