Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Bâloise-Aktie (ISIN CH0012410517/ WKN 853020) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.

Bâloise habe gemischte Ergebnisse vorgelegt: Der schwache Beitrag aus dem Lebensversicherungsgeschäft und ein unerwarteter Rückgang des Aktionärskapitals hätten durch starke Ergebnisse im Sachversicherungsgeschäft nicht ausgeglichen werden können. Die Gruppe halte an ihrem ROE-Ziel von 15% über den gesamten Zyklus fest. Im 1. Halbjahr 2010 habe die annualisierte Eigenkapitalrendite bei 10,0% gelegen. Die Analysten würden für das Geschäftsjahr 2010E von 9,6% und das Geschäftsjahr 2011E von 11,0% ausgehen.

Die moderate Performance bei Lebensversicherungen sei hauptsächlich auf die niedrigen Zinsen zurückzuführen und werde sich auch im 2. Halbjahr 2010 fortsetzen, könnte sich jedoch bei höheren Zinsen verändern. Auf der Nicht-Lebensseite würden die Analysten ein unvermindert starkes Ergebnis sehen, selbst wenn es nicht einfach sein werde, das Niveau des 1. Halbjahrs 2010 aufrechtzuerhalten. Allerdings würden erste Preissteigerungen in Märkten wie Belgien die zugrunde liegende Schadensquote stützen, und zwar zusätzlich zu den bereits erzielten und noch erwarteten Erfolgen des 2012 Programms. Die Bilanz sei unverändert stark und SST werde keine Bedrohung für Bâloise, noch für ihre Fähigkeit Dividenden auszuschütten darstellen.

Aus Sicht der Analysten werde der Markt das 2012-Ertragsverbesserungsprogramm langsam aber sicher schätzen lernen, das auf einen bis zum Jahresende 2012, ausgehend von Jahr 2008, um CHF 200 Mio. gestiegenen Nettogewinn abziele, wovon ein Drittel auf Leben und zwei Drittel auf Nichtleben abfallen würden. Die Hälfte des Gewinns falle in der Schweiz und die andere außerhalb an.

Die Analysten hätten ihre Gewinnschätzungen korrigiert und würden ihre EPS-Erwartung für das Geschäftsjahr 2010E um 5% auf CHF 8,75 erhöhen und sie für das Geschäftsjahr 2011E um 4% auf CHF 10,2 pro Aktie senken. Ihre Sum-of-the-parts-Bewertung bleibe weitgehend unverändert bei CHF105 je Aktie, wovon nun 58% auf den Sachversicherungsbereich (bisher 45%), 19% auf den Lebensversicherungsbereich (bisher 25%) und unverändert 8% auf den Bankbereich entfallen würden. Der Rest sei Überschusskapital. Bei der gegenwärtigen Schätzung der Analysten von CHF 5 je Aktie ergebe sich eine sehr gute Dividendenrendite von 6%, was der Aktie in allen Marktszenarien gute Unterstützung gebe.

Da die Bâloise-Aktie mit einem Abschlag von 10% vom erwarteten Buchwert (CHF 92 pro Aktie) und nur zum 8,1-fachen des EPS für das Geschäftsjahr 2011E gehandelt wird, bekräftigen die Analysten von Vontobel Research ihre "buy"-Empfehlung. Das Kursziel werde bei CHF 105 gesehen. (Analyse vom 27.08.2010) (27.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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