Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Galenica (ISIN CH0015536466/ WKN 252066) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Die Ansichten der Marktteilnehmer zu Galenica seien höchst widersprüchlich. Einerseits gebe es die Bullen, die an das langfristige Potenzial von Ferinject glauben würden. Auf der anderen Seite stünden die Bären, die den Zusammenbruch des Cashflows von Venofer fürchten würden. In den Augen der Analysten sei diese Pattsituation ein attraktiver Einstiegspunkt.

Die Sum-of-the-Parts-Bewertung der Analysten ergebe einen potenziellen Fair Value von CHF 995 pro Aktie. Ferinject habe in Europa das Potenzial, zum Blockbuster-Produkt zu werden und bis 2016 mehr als 50% des Konzerngewinns zu generieren. Wenn Ferinject 2012 in den USA durch die FDA genehmigt werde, könnte sich sein Potenzial verdoppeln. Venofer, das einen Drittel des Konzernumsatzes generiere, sei durch den 10-jährigen Vertriebsvertrag mit FMC gegen Neueinsteiger im Markt gut geschützt. Aufgrund des Wechsels von der Erstattung der Dialysekosten zur Bündelung dürfte das preisgünstige Venofer das teure ESA ersetzen. Die klinische Phase-III-Studie mit dem Phosphatbinder PA21 beginne nun. Das Produkt könnte ab 2013 den Markt für Phosphatabsorber (Wert USD 1,4 Mrd.) aufmischen. Die Übernahme von CellCept bringe bis Ende 2010 einen ROI von mehr als 50% ein und aufgrund zukünftiger Lizenzgebühren dürften überraschende Gewinne ausgewiesen werden.

Die historisch gewachsenen Bereiche Logistics und Pharma würden wenig Synergiepotenzial bieten, und die Aufspaltung von Galenica in zwei Einheiten könnte wertschaffend wirken. Negative Stimmung auf der Sell-Side und beträchtliche Short-Positionen würden einen Short Squeeze bei Galenica möglich machen. In einem P/E und EV/EBITDA 2011 von 12 bzw. 10 spiegele sich zwar das zukünftige Potenzial von Ferinejct und PA21 nicht wider, die Bewertung sei dennoch attraktiv.

Die Analysten von Vontobel Research wiederholen ihr "buy"-Rating für die Galenica-Aktie mit einem risikobereinigten Kursziel von CHF 540. (Analyse vom 27.08.2010) (27.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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