Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Valora-Aktie (ISIN CH0002088976/ WKN 870262) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "buy" ein.

Im 1. Halbjahr 2010 sei der Umsatz dank der positiven Auswirkung der Panini-Bildchen (+2,7%) um +1,2% auf CHF 1,43 Mrd. gestiegen. Allerdings sei es auch zu negativen Währungseffekten von -1,2% gekommen, woraus sich ein auf Vergleichsbasis stagnierendes Umsatzwachstum (-0,3%) ergeben habe. Der Retail-Bereich habe um +1,8% zugelegt, die Sparte Services habe um +8,7% angezogen, hauptsächlich bedingt durch die Panini-Karten, während die Division Trade einen Rückgang um -8,5% verzeichnet habe. Das EBIT habe CHF 35,7 Mio. erreicht und die Marge damit um +90 Basispunkte auf 2,5% ansteigen lassen. Auch ausschließlich der Panini-Auswirkung habe sich die Marge immer noch verbessert, und zwar um +50 Basispunkte auf 2,1%. Der Reingewinn sei um +40% auf CHF 26 Mio. gestiegen. Für 2010 sei das Unternehmen auf gutem Weg, aber die Wechselkurse würden im 2. Halbjahr 2010 zum Tragen kommen.

Der Umsatz und das EBIT hätten den Erwartungen der Analysten entsprochen und die Margenverbesserung um +90 Bp auf 2,5% (VontE: 2,4%) sei eine hervorragende Leistung. Panini Bildkarten hätten mit CHF 6 Mio. (VontE: CHF 5 Mio.) zum EBIT beigetragen, aber auch ohne diesen Beitrag bestätige die Verbesserung bei Retail und Services die im vergangenen Jahr eingeleiteten Maßnahmen, besonders was Logistik anbelange. Die Division Trade hingegen habe beim Umsatz aufgrund des Einbruchs in Deutschland (-45%) aber auch wegen des Margenrückgangs um -40 Bp auf 1,5% schlechter als erwartet gelegen.

Aufgrund der höheren, negativen Währungseffekte im 2. Halbjahr reduziere das Unternehmen seine EBIT-Vorschau von CHF 85 bis 90 Mio. auf CHF 81 bis 86 Mio. Die Analysten würden derzeit CHF 88 Mio. schätzen und daher ihre EPS Prognose um -5% zurücknehmen. Noch wichtiger werde jedoch die neue mittel-/langfristige Strategie sein, die am Investorentag im Spätherbst vorgestellt werde. Nachdem im Jahr 2009/10 der Wendepunkt erreicht worden sei, werde sich das Unternehmen jetzt auf sein Wachstumspotenzial konzentrieren. Da Valora schuldenfrei sei, würden die Analysten Akquisitionen als einen wichtigen Treiber betrachten.

Die Ergebnisse für das 1. Halbjahr 2010 hätten den Erwartungen entsprochen und die Panini-Bildchen und vor allem das Kosteneffizienzprogramm hätten die prognostizierten positiven Resultate gezeigt. Das EBIT-Ziel für das Geschäftsjahr 2010 sei um 5% nach unten korrigiert worden, aber dies sei mit negativen Währungsauswirkungen (40% des Umsatzes in Europa), die im 2. Halbjahr stärker auftreten würden, zu erklären. Ende Herbst werde das Unternehmen seine mittel-/langfristige Strategie vorstellen, bei der ein stärkerer Schwerpunkt auf Wachstum liegen solle.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten den Valora-Titel aufgrund der niedrigen Bewertung (P/E 11E von 9,3) weiterhin mit "buy", auch gestützt durch eine attraktive Dividendenrendite von 4,4% (10E). Das Kursziel sehe man bei CHF 330. (Analyse vom 26.08.2010) (26.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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