Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andrew C. Weiss, stuft die Aktie von Basilea Pharmaceutica (ISIN CH0011432447/ WKN A0B9GA) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "hold" ein.

Basilea habe vergangenen Donnerstag die Gewinnzahlen für das erste Halbjahr 2010 vorgelegt. Der Umsatz habe deutlich über den Analystenerwartungen gelegen, hauptsächlich aufgrund der beschleunigten einmaligen Amortisierung der zurückgestellten Einnahmen von Zeftera. Außerdem habe das Unternehmen die Veröffentlichung der Phase-III-Ergebnisse für Toctino verschoben und die Umsatzvorgabe für die Produkte für das Geschäftsjahr 2010 nach unten korrigiert.

Nach Vorlegen der 1H/2010-Zahlen hätten die Analysten ihr Finanzmodell überarbeitet: Der Umsatz für das Geschäftsjahr 2010 sei dank der einmaligen, nicht liquiditätswirksamen Amortisierung der zurückgestellten Einnahmen von Zeftera um markante +84% angestiegen. Wegen besagtem, nicht liquiditätswirksamem Charakter dieses Umsatzanstiegs verändere sich dadurch die DCF-Analystenbewertung allerdings nicht. Der Nettoverlust für das Geschäftsjahr 2010 habe infolge der positiven Umsatzentwicklung und der unerwartet niedrigen Betriebskosten substanziell reduziert werden können (-70%).

Der nach unten korrigierte Ausblick für Toctino verringere auch die Analystenerwartungen für das Geschäftsjahr 2010 und danach. Man gehe jetzt von einer langsameren Verbreitung des Präparats aus. Der geschätzte Spitzenumsatz von rund CHF 350 Mio. (nur Europa) bleibe jedoch unverändert. Die langsamere Verbreitung reduziere den DCF-basierten Fair Value der Analysten um CHF 13.

Was die zu erwartenden Neuigkeiten für Basilea anbelange, so sei mit ersten Phase-III-Resultaten erst Ende 2011 zu rechnen, da die Doppelblindstudie zwecks Messung von Rückfallraten nun sechs Monate länger laufen werde. Der nächste Impulsgeber dürfte der Entscheid im Schiedsverfahren sein (Ende 2010).

Man passe die Umsatz- und Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2010 und die Zeit danach an. Das Geschäftsjahr 2010 habe durch unerwartet hohe nicht-liquiditätswirksame Umsätze Auftrieb erhalten, aber eine überraschend langsame Marktakzeptanz von Toctino wirke sich negativ auf die Gewinnzahlen für das Geschäftsjahr 2011 und die Zeit danach aus. Die Auswirkung werde durch geringere operative Ausgaben etwas gedämpft. Angesichts der jüngsten Reihe von Enttäuschungen (Zeftera) und Verzögerungen (Isavuconazol, Toctino) erhöhe man die WACC-Schätzung um 2% und kürze den auf dem Discounted Cashflow basierenden fairen Wert um weitere CHF 5.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Aktie von Basilea Pharmaceutica und senken ihr Kursziel von CHF 75 auf CHF 57. (Analyse vom 24.08.2010) (24.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.