Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Valiant (ISIN CH0014786500/ WKN 157770) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating"hold" ein.

Die Analysten hätten ihre Zahlen nach der Veröffentlichung des 1H10-Ergebnisses angepasst und würden das EPS10E von CHF 9,0 auf CHF 8,7 (-3,8%) sowie das EPS11E von CHF 10,1 auf CHF 9,9 (-2,3%) reduzieren.

Das Ergebnis von Valiant für das erste Halbjahr 2010 sei durch Kosten für die Absicherung gegen steigende Zinsen (Gesamtkosten von CHF 10 Mio. gegenüber CHF 5 Mio. im 1H09) belastet worden. Da die Analysten für das 2H10E nicht von höheren Zinsen ausgehen würden, werde die negative Auswirkung dieser Absicherungen auf den Zinsertrag Bestand haben. Folglich würden die Analysten prognostizieren, dass der Zinsertrag im 2H10E leicht unter dem des 1H10 (CHF 165,5 Mio.) liegen werde.

Für 2011E würden die Analysten steigende Zinsen erwarten, dann dürfte sich der Hedging-Effekt ins Gegenteil verkehren und zu einem höheren Zinsertrag beitragen (VontE für 2011: CHF 345 Mio.). Kommissions- und Handelserträge hätten den Schätzungen entsprochen, die Analysten hätten hier also keine Änderung an ihren zukunftsgerichteten Zahlen vorgenommen. Auf der Kostenseite hätten sie ihre Erwartungen für das GJ10E leicht um CHF 4,6 Mio. auf CHF 224 Mio. gesenkt, um den im ersten Halbjahr 2010 überraschend niedrigen operativen Ausgaben Rechnung zu tragen. Valiant zeige nach wie vor eine gute Effizienz, und die Analysten seien der Auffassung, dass sich aus den Übernahmen des Jahres 2009 Synergien erzielen lassen würden, die dazu beitragen würden, dass die Aufwands-/Ertragsquote künftig bei etwa 50% liege.

Valiant sei gut positioniert, um von steigenden Zinsen zu profitieren. Da die Analysten allerdings nicht erwarten würden, dass dies im Jahr 2010 eintrete, würden sie davon ausgehen, dass das GJ2010E unter den Zahlen von 2009 liegen werde (dies entspreche auch Valiants eigener Vorschau). Die Analysten seien der Meinung, dass die hohe Bewertung Valiants (P/E11E von 20, P/B 10E von 1,8) die höheren Wachstumschancen gegenüber den Peers aufgrund möglicher Akquisitionen und der damit zusammen hängenden Erfolgsbilanz des Unternehmens widerspiegele.

Aufgrund der niedrigeren Erwartungen an den Nettogewinn reduzieren die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 205 auf CHF 200 und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Valiant-Aktie. (Analyse vom 23.08.2010) (23.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.