Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Life (ISIN CH0014852781/ WKN 778237) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.

Swiss Life habe solide Ergebnisse für das erste Halbjahr 2010 vorgelegt, welche die Markteartungen übertroffen und auf zugrunde liegenden Verbesserungen beruht hätten. Die Aussage des Lebensversicherungsträgers, dass er sich beim derzeitigen Zinsniveau "dem Schweizer Solzenztest (SST) zufolge im gründen Bereich" befinde, sei sehr positiv zu bewerten.

Was den Bankensektor anbelange, seien die Analysten der Ansicht, dass die Aufsichtsbehörden keine tief greifende Kalibration zukünftiger neuer (wirtschaftsbasierter) Solvenzmodelle anwenden könne. Dies gelte auch für den SST in der Schweiz, mit dem ein Gleichzug mit dem Solvency-II in Europa angestrebt werde. Swiss Life werde also Zeit haben, das Geschäftsmodell und das Risikoprofil anzupassen (dieser Prozess sei mit der Bewegung hin zu nicht traditionellen Produkten und dem Risikoabbau der Anlagen bereits im Gang) und benötige nach Ansicht der Analysten in den nächsten zwölf Monaten kein Kapital.

Allein dank dieser Tatsache biete sich eine Neubewertung des Titels an. Zudem seien die zugrundeliegenden Verbesserungen vielversprechend und dürften zur schrittweisen Erhöhung der EK-Rendite beitragen, wenn auch mit erheblichem Gegenwind von den niedrigen Zinssätzen. Aufgrund der Ergebnisse erhöhe man die EPS-Schätzungen für das Geschäftsjahr 2010 um 6% auf CHF 15,70 und für 2011 um 7% auf CHF 18,10, was einer EK-Rendite von 6,6% beziehungsweise 7,1% entspreche. Damit lägen die Analysten zwar noch unter dem Zielwert für die EK-Rendite von 10 bis 12% für 2012, es sei indes trotzdem ein nachhaltiger Schritt nach vorne.

Die Analysten seien der Ansicht, dass der Markt Swiss Life in letzter Zeit zu negativ gegenübergestanden habe und die Risiken geringer seien als im Aktienkurs wiedergegeben. Über die kommenden zwölf Monate betrachtet sei das Risiko einer Goodwill-Abschreibung bei AWD gering, eine Kapitalaufstockung scheine nicht notwendig zu sein und die zugrunde liegenden Erträge würden trotz der schwierigen Investitionsbedingungen allmählich besser. Dementsprechend würden die höheren EPS-Analystenprognosen zum Anstieg ihrer Sum-of-the-Parts-Bewertung von CHF 150 auf CHF 160 je Aktie führen.

Da die Aktienkurs einem Abschlag von 40% auf den materiellen Buchwert entspricht, einem Abschlag von 48% auf den Buchwert von CHF 243 beziehungsweise dem 5,6-fachen der EPS-Prognose für das Geschäftsjahr 2011, halten die Analysten von Vontobel Research an ihrem "buy"-Rating für die Aktie von Swiss Life fest. Das Kursziel sehe man bei CHF 160. (Analyse vom 19.08.2010) (19.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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