Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Praktiker (ISIN DE000A0F6MD5/ WKN A0F6MD) weiterhin mit "halten" ein.

Die Analysten hätten ihr Modell für Praktiker nach der Vorlage der Halbjahreszahlen angepasst. Wesentliche Korrekturen hätten sie insbesondere auf der Umsatzseite vorgenommen. Hier habe Praktiker zum Halbjahr ein enttäuschendes Minus im Konzern von knapp 6% berichtet, sodass die alte Prognose der Analysten, topline in 2010 leicht besser abzuschneiden als 2009, nicht mehr haltbar gewesen sei. Aktuell würden sie nun für 2010 ein Umsatzminus von 3,5% erwarten, was für das zweite Halbjahr separat einen Umsatzrückgang von 1% impliziere.

Hierbei stehe einem Plus im internationalen Geschäft ein Minus in Deutschland entgegen. Bei ihrer Prognose hätten die Analysten berücksichtigt, dass die Gruppe nach den schwachen Vormonaten ihres Erachtens richtigerweise insbesondere bei ihrer Marke Praktiker noch mal die Marketingplanung überarbeitet habe, um die Zahl der Marketingaktionen weiter zu verringern. Einbußen im Umsatz sollten aber positive Auswirkungen auf die Entwicklung der Rohertragsmarge haben.

Positiv werte man, dass sich die Rohertragsmarge im ersten Halbjahr 2010 um 1,6 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorjahr verbessert habe und auch die laufenden operativen Aufwendungen trotz der Standortausweitung stabil gehalten worden seien. Bei der Analyse sei zu beachten, dass Praktiker aber in der ersten Jahreshälfte zwei Sonderaufwendungen verbucht habe: 9,5 Mio. Euro Rückstellung für Kartellverfahren in Polen und 4,8 Mio. Euro Aufwendungen für "Praktiker 2013", die die Ertragsentwicklung gedämpft hätten.

Die Zielvorgabe laute: Alle Teile des Konzerns sollten spätestens 2013 wieder eine EBITA-Marge erzielen, die dem entspreche, was das Unternehmen in guten Zeiten schon einmal erreicht habe. Für das Geschäft in Deutschland bedeute das vor dem Komma: bei Praktiker eine Drei, bei Max Bahr mindestens wieder eine Vier und international eine Sechs. Bei der Optimierung der Kosten stünden vor allem schlankere Prozesse und effizientere Abläufe im Fokus. Beim Thema Umsatz- und Ertragssteigerung gehe es vor allem um die strategische Neupositionierung des Unternehmens, insbesondere im Blick auf die Marke Praktiker in Deutschland.

In acht themenbezogenen Projekten und zahlreichen Subprojekten würden von den Fachbereichen Maßnahmen entwickelt, die zu deutlichen Verbesserungen des Umsatzes, der Rohertragsmarge oder der Kostensituation führen sollten. Von den acht themenbezogenen Projekten seien vier vertriebslinien- und länderspezifischer Natur. Diese würden primär Vermarktungsthemen betreffen und würden getrennt bearbeitet. Die anderen vier seien konzernübergreifende Projekte, die alle Vertriebslinien und Länder gleichermaßen angehen und dementsprechend zentral vorangetrieben würden. Seine volle Wirkung werde das Programm 2013 entfalten. Es gebe aber auch Maßnahmen, die bereits umgesetzt seien, wie die Führungsstruktur von Praktiker in Deutschland, die sich nun effizienter darstelle und spiegelbildlich zu der Struktur der Tochter Max Bahr sei.

Ein wichtiger Punkt sei unverändert zudem das Thema Eigenmarken. Der Eigenmarkenanteil am Nettoumsatz in Deutschland habe zuletzt von 24% auf 27% erhöht werden können. Die Zielgröße laute 40%. Bisher habe die Gruppe sechs verschiedene Eigenmarken gehabt. Für den Preiseinstieg bleibe durchgängig die Marke Budget erhalten. Im Mittelfeld, also unterhalb der A-Markenebene, werde es in absehbarer Zeit aber fast nur noch die Eigenmarke Praktiker geben.

Die Aktie sei rein fundamental betrachtet (KGV 2011e: 8, EV/EBIT 2011e: 4; PB 2011e: 0,4) deutlich günstiger bewertet als die Peer Group. Es bleibe aber die Sorge, dass bei erneuten nationalen und internationalen Konjunkturrückschlägen die Ertragskraft niedrig bleibe.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen aktuell ihre Anlageeinschätzung "halten" mit einem unveränderten Kursziel von 6,50 Euro für die Praktiker-Aktie. (Analyse vom 13.08.2010) (13.08.2010/ac/a/d)