Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kardex (ISIN CH0100837282/ WKN A0RMWK) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" herab.

Nach dem nicht besonders starken Ergebnis für 1H/2010 und den aufgrund der geringeren Prognosesicherheit gesenkten Unternehmensvorgaben für GJ 2010, würden auch die Analysten ihre Prognosen reduzieren, um der erhöhten Unsicherheit Rechnung zu tragen. Sie hätten ihre Umsatzprognose für GJ 2011/12 um 1,5% reduziert und würden in GJ 2010 mit einem negativen EBIT von EUR -3,5 Mio. rechnen. Dabei würden sie sich auf das geringere EBIT in 1H/2010 und die etwas konservativeren Annahmen bezüglich der Dynamik des erwarteten Aufschwungs in 2H/2010, GJ 2011 und GJ 2012 stützen.

Ihre Reingewinnprognose für GJ 2011 und GJ 2012 hätten die Analysten um 25% und 16% nach unten revidiert. Für GJ 2010 würden sie einen Reinverlust von EUR 7,5 Mio. erwarten. Sie hätten ihr Kursziel von CHF 40 auf CHF 33 reduziert.

Die Analysten hätten ihre Gewinnschätzungen und die Leverage-Annahme angepasst, da das Unternehmen seine eigenen Prognosen trotz einer sehr soliden Erholung beim Auftragseingang und -bestand gesenkt habe. Das Unternehmen könne kaum vorhersagen, wann diese Aufträge zustande kommen würden. Deshalb hätten die Analysten ihre Leverage- und Margenannahme reduziert.

Die Analysten würden nach wie vor deutlich höhere Volumen und folglich eine verbesserte Rentabilität in der Zukunft prognostizieren. Gesenkt hätten sie aber vor allem ihre EBIT-Prognose für Kardex Remstar (GJ 2010: EUR -3 Mio.; GJ 2011/12: EUR -5 Mio.), da Überkapazitäten existieren würden und Restrukturierungsmaßnahmen getroffen worden seien. Die Umsatzgewinnschwelle von Kardex Remstar (Einschätzung des CEO: EUR 180 Mio.) liege nahe an der unveränderten Umsatzprognose der Analysten für GJ 2010 (Vontobel Research-Erwartung: EUR 181 Mio.). Ihre bisherige EBIT-Annahme für die Sparte von EUR 1,7 Mio. sei folglich zu optimistisch gewesen. Kardex Remstar habe in 1H/2010 einen Verlust von EUR 4,2 Mio. ausgewiesen.

Die gesenkten Vorgaben für GJ 2010 würden die Analysten als Hinweis auf bestehende Unsicherheiten werten. Vor diesem Hintergrund könnten sie nicht mit einem kräftigen Aufschwung rechnen. Infolge der Strategie, sich von einem Komponentenhersteller zu einem Komplettanbieter für den automatisierten Lagerbetrieb im unteren Komplexitätsgrad zu entwickeln, weise das Unternehmen vermehrt spätzyklische Merkmale auf. Sie würden zuerst abwarten, bis sich die Prognosesicherheit (in 4Q/2010 oder 1Q/2011) verbessere und sich das Ergebnis der Restrukturierung der Sparte Kardex Remsta herauskristallisiere.

Deshalb stufen die Analysten von Vontobel Research die Kardex-Aktie von "buy" auf "hold" zurück. (Analyse vom 11.08.2010) (11.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.