Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, bewertet die GAGFAH-Aktie (ISIN LU0269583422/ WKN A0LBDT) unverändert mit dem Rating "halten".

Heute habe das Unternehmen die Q2-Zahlen bekannt gegeben. Die Zahlen hätten positiv überrascht und über den Analystenerwartungen gelegen, die Mieteinnahmen hätten sich stabiler als von ihnen erwartet entwickelt. Trotz des Abverkaufs von Immobilien sei das Unternehmen in der Lage gewesen die Einnahmen aus der Vermietung auf 115,4 Mio. EUR (Q2/2009: 118,9 Mio. EUR) zu stabilisieren. Aber weit schwerer würden folgende zwei Punkte wiegen:

- Aus Sicht der Analysten sei die Dividendenkürzung des Unternehmens der wichtigste Punkt im Quartalsbericht. Kurz nach den Börsengang habe das Unternehmen angefangen, pro Quartal 0,20 EUR je Aktie Dividende zu zahlen. Diese sei zuerst nicht über die Gewinne verdient und später selbst durch den FFO nicht refinanziert worden. Die Analysten hätten mit dieser Kürzung der Dividende gerechnet.

- Die von den Analysten erwartete neue Finanzierungsstruktur habe es bisher nicht gegeben. Das Unternehmen müsse bis zum Jahr 2013 6 Mrd. EUR refinanzieren. Bisher würden diese Kredite zum Teil mit weniger als 4% verzinst. Es bleibe abzuwarten, zu welchen Konditionen diese Kredite abgeschlossen würden. Die Dividendenkürzung sei aus Sicht der Analysten ein Zeichen an die Kreditgeber, dass auch intern erwirtschaftete Cash-flows zur Refinanzierung genutzt werden könnten. Die Analysten würden davon ausgehen, dass die Refinanzierung der Kredite in den kommenden Quartalen erfolgen werde.

Auch wenn der Aktienkurs mit einem hohen Discount zum NAV (12,44 EUR) gehandelt werde, sei die Verzinsung des eingesetzten Kapitals aktuell relativ gering. Zudem sollte die Senkung der Dividende belasten.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von GAGFAH nach den Zahlen weiterhin mit "halten" ein. Das Kursziel orientiere sich am Dividenden-Modell sowie am Peer-Group-Vergleich und werde von 6,80 EUR auf 6,50 EUR gesenkt. (Analyse vom 10.08.2010) (10.08.2010/ac/a/d)