Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083/ WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Panalpina habe im 2Q/2010 eine überzeugende Performance gezeigt, die hinsichtlich Volumen, Preisstellung und Kostentrends in die richtige Richtung führe. Die Beilegung eines Rechtsstreits in den USA werde für das zweite Halbjahr 2010 erwartet und durch die Bildung von Rückstellungen von CHF 128 Mio. sei dieses Thema nun mehr oder weniger vom Tisch.

Die Aussichten seien nach wie vor positiv. Das erwartete Marktwachstum für Luftfracht liege bei 15%, das für Seetransporte bei 10%, auch wenn sich dieses Wachstum aufgrund der höheren Vergleichsbasis im zweiten Halbjahr 2010 verlangsamen werde. Die Analysten würden klare Verbesserungen im Geschäftsgang von Panalpina erkennen, wobei die höheren Transportvolumen und bessere IT-Tools für Effizienzsteigerungen gesorgt hätten.

Dank eines unerwartet kräftigen Volumenwachstums und eines gestiegenen Bruttogewinns je Kilogramm im Luftfrachtgeschäft habe der Bruttogewinn mit CHF 380 Mio. 12% über der Analystenprognose und 8% über den Konsenserwartungen gelegen (VontE: 340 Mio., Konsens: 352 Mio.). Die Kosten seien unter Kontrolle, so dass sich ein bereinigter EBIT von CHF 55 Mio. ergebe (VontE: 3,6 Mio., Konsens: 23,5 Mio.).

Mit einem Volumenwachstum von 36% und 19% in den Segmenten Luft- und Seefracht habe Panalpina den Markt überflügelt, aber keine Marktanteile gegenüber Kühne+Nagel (ISIN CH0025238863/ WKN A0JLZL) gewonnen, das gleiche oder höhere absolute Volumensteigerungen im Luft- und Seefrachtgeschäft erzielt und damit in beiden Segmenten seine Position vor Panalpina behauptet habe.

Man habe angesichts des höheren Volumens und des gestiegenen Bruttogewinns pro Frachteinheit die Bruttogewinnschätzung für das Geschäftsjahr 2010 um 7% und für das 2011 um 2% angehoben. Die Kosten seien gegenüber bisherigen Analystenannahmen weitgehend unverändert, so dass man für das Geschäftsjahr 2011E eine EPS-Steigerung von 15% erwarte, während sich der EPS auf bereinigter Basis gegenüber dem schwachen Geschäftsjahr 2010E mehr als verdoppeln dürfte.

Aufgrund der höheren Schätzungen heben die Analysten von Vontobel Research das Kursziel von CHF 105 auf CHF 120 an und bekräftigen - nach dem gestrigen Kurssprung der Aktie - ihr "hold"-Rating für die Aktie von Panalpina. Das Kursziel impliziere ein P/E 2011E von 17,2 und ein EV/EBITDA 2011E von 8,4. (Analyse vom 05.08.2010) (05.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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