Hamburg (aktiencheck.de AG) - Finn Henning Breiter, Analyst von SES Research, stuft die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062/ WKN 519406) weiterhin mit "kaufen" ein.

BayWa habe wie erwartet starke Q2-Zahlen vorgelegt. Das EBT habe sich um 27% yoy auf EUR 60,5 Mio. erhöht und stelle somit das zweitbeste Quartal in der Unternehmensgeschichte dar.

Die Ergebniszahlen hätten sich deutlich überproportional zum Umsatz erhöht. Dies seien erste Erfolge des Restrukturierungsprozesses, der in 2008 durch den neuen CEO, Lutz, eingeleitet worden sei:

Die Randaktivitäten, die niedrige Renditen generieren würden (Autohandelsgeschäft, DZ BANK-Anteil) seien in 2009 veräußert worden. Die Erlöse hieraus seien in das Geschäft der Erneuerbaren Energien investiert worden. Der zusätzliche Ergebnisbeitrag aus dieser optimierten Kapitalallokation habe sich auf EUR 7,5 Mio. in H1 belaufen.

Das EBT im Agrarsegment habe sich um 28% auf EUR 23,7 Mio. erhöht. Die Nachfrage nach Betriebsmitteln habe sich erholt, das Preisniveau sei jedoch weiterhin niedrig gewesen, was das Margenpotenzial für Handelsunternehmen begrenze. Ein beträchtlicher Anteil des Ergebnisanstiegs dürfte darauf zurückzuführen sein, dass die Zahlen in 2009 durch Abschreibungen auf Düngemittel belastet gewesen seien. Die im Bausegment implementierten Kostensenkungsmaßnahmen (Bündelung von Einkaufsvolumina) hätten das Ergebnis noch nicht erheblich verbessert (EBT +2% auf EUR 23,6 Mio.). Der wegen des kalten Wetters späte Start des Geschäfts (Mitte April) dürfte die strukturellen Maßnahmen negativ kompensiert haben. Daher dürften die positiven Effekte in Q3 verstärkt sichtbar werden.

Die deutliche Ergebnisverbesserung im anspruchsvollen Marktumfeld zeige, dass BayWa von der erwarteten Erholung im Agrar- und Baustoffmarkt profitieren sollte.

Die Auswirkungen der jüngsten Getreidepreis-Rally sollten nicht fehlinterpretiert werden. BayWa könnte nur Überschussmargen aus dem Getreidehandel generieren, falls die Preise in H2 2010 weiter steigen sollten. Aufgrund des bereits hohen Preisniveaus dürfte BayWa Großteile der gekauften Ernte jedoch sofort per Forward-Kontrakt verkaufen und damit sowohl Risiken als auch mögliche windfall-profits begrenzen. Allerdings sollte die sich verbessernde Ertragssituation der Landwirte die mittelfristige Geschäftsentwicklung unterstützen. Die Investitionsbereitschaft und auch die Nachfrage nach Düngemitteln für die Kampagne in 2010/2011 sollten wieder steigen.

Die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2010 würden nach den soliden Q2-Zahlen unverändert bleiben.

Das Kursziel von EUR 33 und die Kaufempfehlung für die BayWa-Aktie werden bestätigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 05.08.2010) (05.08.2010/ac/a/d)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.