Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von EFG International (ISIN CH0022268228/ WKN A0F6VT) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.

Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse des ersten Halbjahres 2010 hätten die Analysten ihre Schätzungen angepasst. Insgesamt würden sie ihre EPS-Schätzung für 2010 (ohne die Abschreibungsanpassungen vom 1H10) um 38% von CHF 1,11 auf CHF 0,69, ihre EPS-Schätzung für 2011 um 31% von CHF 1,66 auf CHF 1,15 und ihre EPS-Schätzung für 2012 um 15% von CHF 2,10 auf CHF 1,70 senken, und mit Jahr 2010 mit keiner Dividende rechnen.

Die Analysten hätten ihren prognostizierten EPS 10E um die im 1H10 im Zusammenhang mit MBAM, CMA und DSAM angefallenen Abschreibungseffekte von insgesamt CHF 859,5 Mio. nach Steuern bereinigt. Sie würden nicht davon ausgehen, dass die verbleibenden, übernahmebezogenen immateriellen Werte von CHF 603 Mio. in den kommenden Jahren tangiert würden.

Zudem würden die Analysten mit einem Anstieg der Kern-Bruttomarge von 92 BP im 1H10 auf 94 BP im 2H10, dies vor allem aufgrund der sich erholenden Finanzmärkte und der Refokussierung des Unternehmens auf das Private-Banking-Geschäft rechnen. Sie würden im 2H10E des Weiteren mit im Halbjahresvergl. 3% höheren Betriebskosten rechnen, da die Neuanstellung von 15 CROs im 1H10 sich im zweiten Halbjahr noch stärker bemerkbar machen dürfte. Daher würden die Analysten von einem bereinigten EPS 2H10E von CHF 0,35 ausgehen (nahe beim ber. 1H10-Wert).

Für das GJ11 würden die Analysten eine Bruttomarge von 95 BP, einen Betriebskostenanstieg um 4% (J/J) sowie einen ber. Reingewinn von CHF 192 Mio. (Unternehmensvorgabe: CHF 200 Mio.) prognostizieren.

Die Analysten würden schätzen, dass die eigenen Aktien des Unternehmens in den nächsten sechs Monaten vollständig abgesetzt werden könnten, um die Kernkapitalquote entsprechend zu erhöhen.

Die Analysten würden im zweiten Halbjahr 2010 bei EFG International weiterhin mit guten Nettoneugeldzuflüssen von annualisierten 11% rechnen und das verwaltete Vermögen im GJ10 auf CHF 94 Mrd. schätzen. Da sie ein Nachlassen der Ertragskraft des verwalteten Vermögens beobachtet hätten und glauben würden, dass die Bruttomarge für einige Zeit auf dem Niveau von 94 bis 95 Basispunkten bleibe, würden sie ihre P/AuM-Zielbewertung für 2010 von 2,5% auf 2,1% senken. Dies entspreche einer Ziel-P/E-Ratio von 14,7 für 2011 (Branchendurchschnitt: 12), einem Ziel-KBV von 1,9 für 2010 (Branchendurchschnitt: 2.0) und einem Ziel-P/TBV von 2,1 für 2010 (Branchendurchschnitt: 2,5x).

Die Analysten von Vontobel Research reduzieren ihr Kursziel von CHF 18 auf CHF 14 und bestätigen das "hold"-Rating für die EFG International-Aktie. (Analyse vom 04.08.2010) (04.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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