Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605/ WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.

Adecco werde das Ergebnis des 2Q10 am Mittwoch, dem 11. August um 7:00 Uhr bekannt geben. Die Zeitarbeitsdaten hätten sich über das gesamte Quartal in den beiden Hauptmärkten von Addecco (USA und Frankreich), aber auch in den meisten anderen europäischen Ländern verbessert. Diese Trends seien auch von Manpower (ISIN US56418H1005/ WKN 881964) und Randstad (ISIN NL0000379121/ WKN 879309) bestätigt worden, die ihre Ergebnisse für das 2Q10 bereits bekannt gegeben hätten.

Die Analysten würden ein zweistelliges Umsatzwachstum in den USA (+15%) erwarten, wo die Fachkräftevermittlungsbranche nach Angaben von Randstad zweistellig wachse und Manpower ein atemberaubendes organisches Wachstum von 35% erzielt habe (allerdings mit einer schwachen EBITA-Marge von nur 1,4%, während die Analysten 4,5% für Adecco US erwartet hätten).

Die Analysten würden einen Tiefstand der Bruttomarge bei 17,8% im 2Q erwarten. Dies entspreche einem Rückgang um 40 Bp gegenüber dem bereinigten Vorjahreswert. Der Rückgang sei vor allem geringeren Margen der Zeitarbeitsbranche (-90 Bp, Stabilisierung) und weniger Unterstützung durch das Stellenvermittlungsgeschäft (-70 Bp) zuzuschreiben und werde von positiven Beiträgen durch Übernahmen (+60 Bp.) und die Vermittlung von Feststellen (+20 Bp) zum Teil wettgemacht. Die Betriebskosten würden wegen der Konsolidierung von MPS über volle drei Monate (statt nur zwei im 1Q) sowie wegen steigender Wechselkurse und Löhne nach oben tendieren.

Die Analysten würden für das 2Q10 mit einem organischen Wachstum von 7,5% im Jahresvergleich und einem ausgewiesenen Wachstum von 22,5% (einschließlich Übernahmen und positiver Währungseffekte) rechnen. Sie würden die Bruttomarge auf 17,8%, das EBIT auf EUR 119 (darin enthalten seien Sonderposten in Höhe von EUR 10 Mo.) und den Reingewinn auf EUR 69 Mio. schätzen.

Der Schwerpunkt des Wachstums-Mix dürfte sich im 2H10 weiter zu den margenstärkeren Segmenten verlagern, und die Analysten von Vontobel Research bestätigten ihr "buy"-Rating und das Kursziel von CHF 75 für die Aktie von Adecco. Die Aktie sei mit einer P/E Ratio 11E von 14,5 bewertet. (Analyse vom 04.08.2010) (04.08.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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