Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die SINGULUS-Aktie (ISIN DE0007238909/ WKN 723890) von "halten" auf "kaufen" hoch.

Die Q2-Zahlen von SINGULUS würden im Rahmen der Erwartungen liegen. Allerdings würden diese einen positiven Effekt aus der Auflösung von Rückstellungen in Höhe von EUR 1,5 Mio. enthalten, die eine schwächere Bruttomarge von nur 26% kompensiert habe. Letztere sollte durch den Produktmix und die schwache Auslastung im Solarbereich bedingt sein. Laut Management sollten die Bruttomargen in H2 2010 wieder deutlich über 30% liegen ("35% könnten erreichbar sein").

SINGULUS habe darauf hingewiesen, dass die Pipeline im Solarbereich trotz der jüngsten Verzögerungen bei den Auftragsaktivitäten sehr vielversprechend aussehe. Laut Managementangaben bestünden Projekte in Höhe von EUR 150 Mio. (60% Dünnschicht, 40% Silizium). Damit scheine der Puffer für das Erreichen der Erlösziele im Solarbereich (EUR 35 Mio. in 2010, EUR 60 Mio. in 2011) hoch zu sein. CEO Dr. Rinck habe zudem darauf hingewiesen, dass es eher darum gehe, wann Kunden ihre Aufträge platzieren würden und weniger darum, ob SINGULUS oder ein Wettbewerber diese erhalte. Er habe sich zuversichtlich gezeigt, ein Projekt zu erhalten, sobald eine Entscheidung über die Auftragsplatzierung getroffen worden sei.

Das Kundeninteresse im Solarbereich laufe quer über die Produktpalette. Im Dünnschichtbereich habe SINGULUS einen hohen 60%igen Marktanteil für einen bestimmten Prozess in der Produktion von CIS/CIGS-Zellen (Tenuis-Anlage zur Aufbringung des Buffer layer). Zudem habe SINGULUS Anfang 2010 seinen neuen Selenisierungsofen eingeführt und inzwischen einen Einzelauftrag von EUR 20 Mio. erhalten. Im Siliziumbereich sei die neue Antireflexbeschichtungsanlage (Singular) von hohem Interesse. Erste Auslieferungen an große chinesische Zellhersteller stünden bevor. SINGULUS rechne weiterhin damit, bis Ende 2010 einen Auftrag für ihre Silizium-System-Lösung (Volumen bis zu EUR 20 Mio.) zu erhalten.

Durch SINGULUS' Quasi-Monopol im Anlagenmarkt (Sony (ISIN JP3435000009/ WKN 853687) nutze eigene Anlagen) sollte das Unternehmen vom erwarteten Anziehen der Nachfrage profitieren, da ein weiterer Anstieg der BluRay-Penetration zu erwarten sei. SINGULUS behalte ihr Ziel von 30 bis 35 Maschinen (inkl. einiger für die Recordable) in 2010 bei, das in 2011 weiter ansteigen dürfte.

Aufgrund der leichten Verzögerungen bei den Auftragsaktivitäten würden die Top + Bottom-Line-Schätzungen für 2010ff nach unten angepasst. In Summe seien eine Verdopplung der Erlöse von 2009 bis 2012 und eine Rückkehr zu EBITDA-Margen von ca. 16% und mehr zu erwarten.

Der Newsflow sollte positiv sein, da innerhalb der nächsten Wochen mit einem Erhalt von größeren Solaraufträgen gerechnet werde (sollte ein Trigger für den Aktienkurs sein). Eine Verzögerung der Auftragseingänge könnte jedoch Auswirkungen auf SINGULUS' Ziele in 2010 haben, auf die SINGULUS im Rahmen der Q2-Zahlen hingewiesen habe.

Das neue Kursziel sei 5,80 EUR (alt: 6,40 EUR) (Basis DCF).

Vor dem Hintergrund eines Aufwärtspotenzials von ca. 30% zur derzeitigen Bewertung nach dem Kursrückgang der letzten Wochen wird das Rating für die SINGULUS-Aktie von "halten" auf "kaufen" heraufgestuft, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 03.08.2010) (03.08.2010/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.