Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von AFG Arbonia-Forster-Holding (ISIN CH0110240600/ WKN A1CUXD) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

AFG habe im ersten Halbjahr 2010 einen Umsatz von CHF 628,6 Mio. gemeldet, was einem Wachstum von +0,4% in CHF bzw. einem organischen Wachstum von +2,1% entspreche (Vontobel-Schätzung: -0,2%/+2,8%). Wie erwartet seien zwei der drei mit dem Bauwesen verbundenen Geschäftsbereiche stabil gewesen. Die Sparte Kitchens & Refrigeration sei wie vorhergesehen von der Warendorf-Marke in Mitleidenschaft gezogen worden, aber die erhoffte Erholung der Sparte Steel Technology sei sehr spürbar geworden und habe die Erwartungen der Analysten übertroffen.

Das EBIT von CHF 15,2 Mio. habe der Analystenprognose exakt (Vontobel-Schätzung: CHF 15,0 Mio.) entsprochen und der Reingewinn sei aufgrund des höheren Zinsaufwandes etwas schwächer ausgefallen (CHF 1,3 Mio. gegenüber der Vontobel-Schätzung von CHF 2,0 Mio.). Für das GJ10 rechne AFG mit etwas höheren Umsätzen (Vontobel-Schätzung: +0,4%).

Den größten Beitrag zum EBIT hätten in der Sparte Heizung/Sanitär die Heimmärkte Schweiz und Deutschland geleistet, die stabile Umsätze und Margen ausgewiesen hätten (ohne Berücksichtigung der Goodwill-Abschreibung von Acqualux des letzten Jahres).

Wie erwartet habe die Fenster/Türen-Sparte zusammen mit Heizung/Sanitär den größten Beitrag zum EBIT geleistet. Sie habe sich einem aggressiven Wettbewerbsumfeld ausgesetzt gesehen, die Margen aber mehr oder weniger halten können.

Erwartungsgemäß sei das Küchen/Kühlen-Geschäft außerhalb der Schweiz (Warendorf) schwach gewesen und der Leiter der Sparte müsse das Unternehmen verlassen. Glanzpunkt: Piatti habe ein Halbjahresergebnis in Rekordhöhe ausgewiesen.

Zuversichtlich stimme die Stahltechnologie-Sparte, die aufgrund der schnellen Erholung in der Automobilindustrie einen höheren EBIT-Beitrag geleistet habe als erwartet. Die Analysten würden ihre Prognose für das GJ10 anheben.

Die Oberflächentechnologie-Sparte erhole sich allmählich von der tiefen Krise infolge des drastischen Zusammenbruchs der Nachfrage in der Druckindustrie. Entsprechend den Erwartungen befinde sie sich noch in den roten Zahlen.

Neben den beiden bauorientierten Geschäftsbereichen Heating & Sanitary und Windows & Doors leiste die Sparte Steel Technology (EBIT-Marge im ersten Halbjahr 2010: 7,7%) nun wieder einen signifikanten Beitrag zum EBIT des Konzerns. Dies sollte verdeutlichen, dass die aktuelle Marktkapitalisierung nicht den Substanzwert widerspiegele. Die laufenden Managementveränderungen (Leiter der Sparte Kitchens) würden das Bild allerdings stören.

Die Analysten würden keine bedeutenden Korrekturen der Prognosen erwarten. Ihr Kursziel von CHF 38 beruhe auf dem geschätzten Buchwert des GJ11.

Die Analysten von Vontobel Research bleiben für die AFG Arbonia-Forster-Holding-Aktie bei ihrem "buy"-Rating. (Analyse vom 03.08.2010) (03.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.