Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Teresa Nielsen, überprüft in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus"(ISIN CH0038389307/ WKN A0QZL4) ihr Rating "buy" für die Aktie der Bank Sarasin.

Sarasin habe seine Ergebnisse für das erste Halbjahr 2010 veröffentlicht. Der den Aktionären zuzurechnende Reingewinn habe mit CHF 60 Mio. unter den Analystenerwartungen (CHF 70 Mio.) und der BB-Konsensschätzung (CHF 71 Mio.) gelegen. Die unerwartet niedrigen Ergebnisse seien in erster Linie auf unvorhergesehen geringe Ertragsströme zurückzuführen. Die Brutto-Konzernmarge sei von 82 Basispunkten (BP) im Geschäftsjahr 2009 auf 69 BP gesunken.

Insgesamt seien die Ergebnisse aus dem Handels- und Kommissionsgeschäft hinter den Analystenerwartungen zurückgeblieben. Der Nettoneugeldzufluss habe mit CHF 6,4 Mrd. über ihren Erwartungen (CHF 4,9 Mrd.) gelegen und hätte einer annualisierten NNM-Wachstumsrate von 14% entsprochen.

Sarasin habe einen überraschend starken Nettoneugeldzufluss (NNM-Zufluss) von CHF 6,4 Mrd. gemeldet (annualisierte NNM-Wachstumsrate von 14%). Zudem sei die negative Entwicklung des verwalteten Vermögens im ersten Halbjahr 2010 mit 3,4% besser als der von den Analysten erwartete Rückgang von 4% gewesen. Dies habe zu einem unerwartet starken verwalteten Vermögen von CHF 96,2 Mrd. geführt. Sarasin dürfte daher problemlos seinen Geschäftsjahr 2010-Zielwert eines NNM-Wachstums von 10% (CHF 9,4 Mrd. NNM) und ein verwaltetes Gesamtvermögen von über CHF 100 Mrd. erreichen.

Die Bruttomarge von 69 Basispunkten sei nach Erachten der Analysten enttäuschend. Grund für diese Entwicklung seien unerwartet niedrige Einnahmen, insbesondere im Private-Banking-Geschäft, wo sie angesichts der umfangreichen Einstellung von Kundenberatern im letzten Jahr und der starken internationalen Expansion einen markanteren Ertragsanstieg erwartet hätten. Als wesentliche Prognose bringe die Sarasin-Geschäftsführung klar zum Ausdruck, sich auf die Fähigkeit zur Ertragsgenerierung zu konzentrieren. Sie verweise jedoch auch auf einen schwachen Ausblick auf das zweite Halbjahr 2010, da sie infolge schlechterer Konjunkturdaten und des Auslaufens der Konjunkturpakete mit einer Abkühlung der Weltwirtschaft rechne.

Selbst wenn Sarasin sich vorrangig um die Steigerung seiner Bruttomarge bemühe, dürfte dies nach Erachten der Analysten länger dauern als bislang von ihnen angenommen. Sie würden ihre Gewinnprognosen überarbeiten und nach unten korrigieren. Der Buchwert je Aktie und der materielle Buchwert je Aktie seien mit CHF 19,70 beziehungsweise CHF 18,50 gegenüber dem Geschäftsjahr 2009 unverändert geblieben und würden daher kein Aufwärtspotenzial bieten.

Das "buy"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie der Bank Sarasin und ihr Kursziel von CHF 47 werden überprüft. (Analyse vom 29.07.2010) (29.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.