Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Jean Philippe Bertschy, stuft die Aktie von Danone (ISIN FR0000120644/ WKN 851194) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.

Nachdem das Unternehmen gestern seine Ergebnisse des 1H10 und eine revidierte Prognose vorgelegt habe, hätten die Analysten ihr Finanzmodell aktualisiert. Angesichts der Verbesserung des Volumenwachstums und der Preisgestaltung hätten sie ihre Schätzung für das zugrunde liegende Umsatzwachstum im laufenden Jahr von 5,5% auf 6,4% angehoben. Zudem hätten sie ihre Prognose der Wechselkurseffekte aktualisiert (von -2,0% auf +5,6%) und dabei die jüngste Entwicklung der wesentlichen Währungen berücksichtigt. Darüber hinaus hätten die Analysten die in den letzten Wochen angekündigten Akquisitionen eingearbeitet. Die Margenentwicklung würden sie etwas vorsichtiger beurteilen. Auch die Schätzung des Nettofinanzergebnisses hätten sie aktualisiert.

Während das Umsatzwachstum von Danone die Erwartungen übertroffen habe, sei die Margenentwicklung insbesondere aufgrund von höheren Produktionskosten (Milch, PET etc.) sowie Investitionen in Wachstumschancen ziemlich enttäuschend ausgefallen. Im zweiten Halbjahr dürfte sich dieser Trend jedoch u.a. infolge von Preiserhöhungen bei gewissen Produkten umdrehen. Zudem dürfte das Unternehmen von den Investitionen der vergangenen Monate profitieren. Für das Gesamtjahr seien Kosteneinsparungen in der Höhe von EUR 500 Mio. bestätigt worden.

Im Bereich Medizinische Nahrung plane die Unternehmensleitung, in neue Gebiete wie Asien oder Südamerika zu expandieren. Die kürzlich auf dem Markt eingeführten Produkte würden sich erfreulich entwickeln, insbesondere in den Bereichen Pädiatrie und Gastrointestinale Allergien.

In der Wassersparte scheine es bald eine Verbesserung des schwierigen Umfelds der vergangenen Jahre zu geben. In den industrialisierten Märkten sei das dritte Quartal in Folge mit einem sich verbessernden zugrunde liegenden Trend (Volumen und Preisentwicklung) verzeichnet worden. Die Schwellenländer (54% des Umsatzes) hätten weiter als Wachstumsmotor fungiert.

Die Änderungen in dem Finanzmodell der Analysten hätten deutliche Auswirkungen auf ihre EPS-Prognosen für die Jahre 2010 (+16,8%) und 2011 (+14,9%) (höheres zugrunde liegendes Wachstum, stärkere Währungsauswirkungen, Konsolidierung von Unimilk, geringerer Finanzaufwand) gehabt. Auf der Grundlage dieser Prognosen werde Danone zu einem P/E 11E von 14,3 gehandelt, was die Analysten angesichts des Wachstumspotenzials des Unternehmens als attraktiv erachten würden. Sie würden zwar die gestrige Enttäuschung hinsichtlich der Entwicklung der zugrunde liegenden Marge verstehen, würden die negative Reaktion des Aktienkurses aber für übertrieben halten.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen daher ihr "buy"-Rating bei einem neuen Kursziel von EUR 55 pro Danone-Aktie. (Analyse vom 28.07.2010) (28.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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