Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, stuft die Kontron-Aktie (ISIN DE0006053952/ WKN 605395) weiterhin mit "kaufen" ein.

Kontron habe Q2-Zahlen berichtet, inklusive Aufwendungen in Höhe von EUR 34,4 Mio. aus der Risikovorsorge für ausstehende Forderungen in Asien (Manufacturing Business).

Erlöse und EBIT hätten im Rahmen der Prognosen gelegen. Die Bruttomarge habe sich aufgrund von sinkenden Materialkosten (Einstellung des margenschwachen Manufacturing-Geschäfts) stark auf 32% verbessert. Dies sei zum Teil durch höheren Vertriebsaufwand in Q2 kompensiert worden. Der Jahresüberschuss sei durch Abschreibungen auf Finanzanlagen in Höhe von EUR 1,5 Mio. belastet worden (Quanmax-Aktien).

Die Design Wins hätten mit nur EUR 62 Mio. im Vergleich zu EUR 80 Mio. im Vorjahresquartal leicht enttäuscht. Dies sei teilweise auf die Einstellung des Manufacturing-Geschäfts zurückzuführen. Kontron habe jedoch unterstrichen, dass das Unternehmen den Fokus auf margenstarke Projekte lege, da die Entwicklungskapazitäten derzeit eine hohe Auslastung hätten. Es würden sich mehrere größere Projekte in der Pipeline befinden und eine Belebung dürfte bereits in Q3 erfolgen.

Demgegenüber habe sich der Auftragseingang von EUR 169 Mio. (Book-to-Bill: 1,45) überraschend positiv entwickelt und den Auftragsbestand auf ein neues Rekordniveau von EUR 398 Mio. (einschließlich Beiträgen aus Akquisitionen) getrieben. Obwohl dieses Niveau kurzfristig nicht nachhaltig sein dürfte, sollte das aktuelle Auftragsbuch und ein positives Book-to-Bill-Verhältnis ein wachsendes Erlösniveau auf Quartalsbasis einleiten.

Die Erlöse aus den Märkten Telekom und industrielle Automation seien sequenziell jeweils um circa 40% gestiegen. Besonders der Telekommarkt dürfte weiter wachsen, da größere Design Wins aus vergangenen Jahren (zum Beispiel Nokia (ISIN FI0009000681/ WKN 870737)) sich nun als Erlöse niederschlagen würden. Diese würden die schwache Entwicklung im Infotainment-Geschäft kompensieren.

Die Akquisition von 40% der Aktien von Ubitronix (Österreich) vergrößere Kontrons Know-how im attraktiven Gebiet der Energiemanagementsysteme (Smart Grid). Da Kontron 51% der Stimmrechte erworben habe, werde das Unternehmen konsolidiert. Kontron halte Optionen zur Akquise von bis zu 70%. Ubitronix generiere Erlöse von mehr als EUR 4 Mio. und EBIT-Margen von über 10%. Die Akquisition sei nicht cash-wirksam, da Kontron einen 19%-Anteil an Quanmax (ISIN AT0000A0E9W5/ WKN A0X9EJ) (im Wert von EUR 4 Mio.) an die Verkäufer übertrage.

Aufgrund des Risikos der Verschiebung von Umsätzen aufgrund von Allokationsproblemen, erhöhe die Konsolidierung von Ubitronix die Umsatzschätzungen momentan nicht. Zudem seien die Ergebnisschätzungen für 2010 etwas reduziert, um potenziell höhere Restrukturierungskosten im zweiten Halbjahr und Abschreibungen auf Finanzanlagen zu reflektieren.

Das unveränderte Kursziel von EUR 9,50 ergebe Upside von über 50% zur aktuellen Bewertung.

Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die Kontron-Aktie wird aufgrund der Wachstumsaussichten und der Margenverbesserung der nächsten Jahre bestätigt. (Analyse vom 27.07.2010) (27.07.2010/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.