Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, bewerten die CTS EVENTIM-Aktie (ISIN DE0005470306/ WKN 547030) unverändert mit dem Rating "halten".

CTS EVENTIM habe letzte Woche bekannt gegeben, dass Live Nation (ISIN US5380341090/ WKN A0H0VZ) den 10-Jahres-Kooperationsvertrag mit CTS EVENTIM gekündigt habe. Der Kooperationsvertrag regele, dass Live Nation auf Basis der CTS-Ticketing-Softwareplattform Tickets in den USA verkaufe und CTS EVENTIM dafür eine Lizenzgebühr pro Ticket erhalte. Darüber hinaus stelle Live Nation Inhalte für den Ticketvertrieb durch CTS EVENTIM in Europa bereit, die vereinnahmten Ticketgebühren würden geteilt. Der Vertrag sei wesentlicher Bestandteil der europäischen Expansionsstrategie von CTS EVENTIM.

CTS EVENTIM habe bereits zuvor wegen vermeintlicher Vertragsverletzungen den internationalen Schiedsgerichtshof angerufen. Von dieser Seite sei vor 2011 nicht mit einer Entscheidung zu rechnen. Sollte CTS EVENTIM zukünftig keinen Zugang mehr zu Live Nation-Inhalten haben, hätte dies deutlich negative Effekte auf das zukünftige Wachstum. CTS EVENTIM dürfte jedoch in einer guten Verhandlungsposition sein, sich weiterhin zumindest in einigen europäischen Ländern Zugang zum Live Nation-Content zu sichern.

Zum einen werde die Akquisition von SEE Tickets integriert (Umsatzbeitrag in 2010e: EUR 22 Mio., 2011e: EUR 47 Mio., 2012e: EUR 47 Mio.). Zum anderen werde die Umsatzprognose für das Segment Ticketing aufgrund der Live Nation-Kündigung reduziert.

Im Geschäftsjahr 2008/09 habe SEE Tickets einen Umsatz von EUR 40 Mio. sowie ein bereinigtes EBITDA von EUR 15,4 Mio. erwirtschaftet. SEE Tickets sei spezialisiert auf den Vertrieb von Tickets für kulturelle Veranstaltungen sowie für Musicals. Da CTS EVENTIM im Ticketing bisher vorwiegend auf die Bereiche Rock/Pop und Sport konzentriert gewesen sei, ergänze CTS EVENTIM mit dem Erwerb von SEE das Portfolio strategisch sinnvoll.

Die positiven Werteffekte von SEE Tickets würden von den negativen Werteffekten aus der Live Nation-Kündigung kompensiert. Dabei werde davon ausgegangen, dass Live Nation für bestimmte Länder auch langfristig den Content über CTS EVENTIM vermarkte (z.B. Deutschland, Österreich, Schweiz, Italien, skandinavischer Raum, etc.). Im DCF-Modell werde die langfristige Umsatzwachstumsrate (2013e bis 2018e) von 6% auf 4% reduziert. Darüber hinaus finde eine Risikoadjustierung aufgrund der Unsicherheiten über den Verhandlungsausgang über das BETA statt (von 1,2 auf 1,3). Daher werde das Kursziel von EUR 36 auf EUR 34 reduziert. Ein zusätzlicher Wertbeitrag von bis zu EUR 6 könnte aus einem erfolgreichen Settlement mit Live Nation entstehen.

Die Wachstumsperspektiven von CTS EVENTIM würden an dem Ausgang der Verhandlungen mit Live Nation sowie an alternativen strategischen Optionen hängen (z.B. Kooperation mit Anschuetz Entertainment). Für CTS EVENTIM könnte sich aus einem Settlement ein zusätzlicher Werteffekt von bis zu EUR 6 ergeben, da eine Einigung zwischen CTS EVENTIM und Live Nation mit hoher Wahrscheinlichkeit eine Kompensation entgehender Erträge beinhalten werde. Jedoch dürfte das Sentiment für die Aktie nach der Vertragskündigung bis zu einem Settlement zwischen CTS EVENTIM und Live Nation klar negativ bleiben.

Die Analysten von SES Research stufen die CTS EVENTIM-Aktie weiter mit "halten" ein. (Analyse vom 20.07.2010) (20.07.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.