Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Bâloise-Aktie (ISIN CH0012410517/ WKN 853020) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.

Bâloise habe das belgische Versicherungsgeschäft von Avéro übernommen, einer Tochtergesellschaft der niederländischen Eureko-Gruppe. Der Kaufpreis betrage EUR 75 Mio. (CHF 100 Mio.). Die Übernahme solle bis zur zweiten Jahreshälfte 2010 abgeschlossen sein. Avéro sei im Bereich Nichtlebensversicherungen tätig und konzentriere sich dort vorwiegend auf Sach- und Transportversicherungen. Sein Marktanteil im Transportsektor betrage 13%. Avéro verkaufe seine Produkte ausschließlich über ein Maklernetz an mehr als 100.000 Privat- und Firmenkunden. 2009 habe Avéro ein Prämienvolumen von EUR 124 Mio. erzielt. Das Unternehmen beschäftige 177 Mitarbeitende.

Der Kaufpreis belaufe sich auf 60% der Prämieneinnahmen und dürfte nach Ansicht der Analysten über dem Buchwert liegen. Auf den ersten Blick scheine dies ein hoher Preis zu sein, doch Avéro sei 2009 profitabel gewesen und dürfte als Versicherer, der im Nichtleben-Geschäft tätig sei, eine Eigenkapitalrendite von weit über 10% erreichen. Die neue Geschäftseinheit ergänze mit zusätzlichen Versicherungsprodukten das Angebot der flämischen Geschäftseinheit Mercator der Bâloise in Belgien. Daraus dürften sich mit der Zeit Gelegenheiten zum Cross-Selling ergeben. Die Analysten würden jedoch empfehlen, von einem geringen Synergiepotenzial auszugehen. Die Akquisition erhöhe das Prämienvolumen in Belgien um rund 19%, davon würden auf Konzernebene 5,5% auf den Nichtleben-Markt entfallen, d. h. insgesamt 2,5%. Die Analysten würden denken, dass Eureko die Einheit verkauft habe, um sich neu auf ihre Hauptmärkte zu konzentrieren.

Dies sei ein kleiner aber sinnvoller Schritt zum Ausbau der Marktpräsenz von Bâloise im belgischen Kernmarkt, der dank seiner äußerst soliden Bilanz möglich sei. Die Transaktion sei eher klein, die Analysten würden ähnliche Übernahmetransaktionen in den nächsten zwölf bis 18 Monaten jedoch nicht überraschen. Der Titel werde derzeit mit einem Buchwert von 0,84 und einem EPS für das Geschäftsjahr 2011E von 7,5 gehandelt.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "buy"-Empfehlung und ihr Kursziel von CHF 105 pro Bâloise-Aktie. (Analyse vom 20.07.2010) (20.07.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.