Zürich (aktiencheck.de AG) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schulthess (ISIN CH0029926000/ WKN A0MQH9) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "reduce" ein.

Nach der gestrigen Gewinnwarnung hätten die Analysten ihre Prognosen wie folgt korrigiert: Sie hätten ihre Nettoumsatzerwartungen aufgrund der neuen (Brutto-)Umsatzprognose von CHF 300 Mio. um -6% (GJ10/11) bzw. -7% (GJ12) gesenkt. Ihre Nettoumsatzerwartungen für die Sparte Heiztechnik hätten sie um -8% reduziert, während sie den Nettoumsatz der Sparte Kühltechnik überproportional um -16% zurückgestuft hätten (aufgrund des sehr schwachen Ausblicks für das 1. Halbjahr 2010). Ihre Prognosen für die Sparte Waschtechnik hätten sie allerdings um +1% angehoben.

Die niedrigeren Betriebsmargen infolge schwächerer Volumen und höherer Sonderausgaben (GJ2010) hätten die Analysten veranlasst, die Reingewinnprognosen für die Geschäftsjahre 2010/11/12 um -12%/-7%/-8% zu korrigieren.

Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr von CHF 300 Mio. (brutto) deute darauf hin, dass auch das 2. Halbjahr 2010 schwach ausfallen werde. Dies liege zumindest teilweise am schwachen Euro (dessen Negativeffekt vor allem im 2H10 spürbar werde) und dem stagnierenden Geschäft mit Kühlaggregaten. Die Prognose für das Gesamtjahr bedeute allerdings auch, dass 2010 im Bereich Heizpumpen mit keiner schnellen Erholung zu rechnen sei (VontE rev. Nettoumsatz 1H/2H: -18%/ -16%). Dies sei einigermaßen enttäuschend, da die Anleger auf ein deutlich besseres (oder zumindest weniger schlechtes) 2. Halbjahr 2010 gehofft hätten.

Die Analysten würden zudem an der Wirksamkeit der erneut lancierten Initiative zur Förderung erneuerbarer Energien (MAP) in Deutschland zweifeln. Es würden bei Renovationsprojekten nämlich nur noch Heizpumpen subventioniert. Und dies bei höheren Energieeffizienzquotienten (sog. Jahresarbeitszahl). Diese Energieeffizienzwerte würden allerdings nur schwer zu erreichen sein, wenn nicht auch die übrigen Heizsystemkomponenten (Isolierung, Heizkörper, Fenster) optimiert würden. Das bedeute geringere Subventionen trotz höheren Investitionsaufwands.

Es würden nun wesentlich weniger kurzfristige Risiken und Ungewissheiten vorliegen. Es sei jedoch noch immer kaum (oder überhaupt nicht) möglich vorherzusagen, wann sich die Wärmepumpensparte der Schulthess-Gruppe erholen werde. Die Analysten würden die Diversifizierung in Heimautomation und energiesparende Produkte begrüßen, aber abwarten, bis die ersten Ergebnisse vorliegen würden und sich die Prognosesicherheit verbessert habe.

Aus diesem Grund halten die Analysten von Vontobel Research vorerst an ihrem "reduce"-Rating für die Schulthess-Aktie fest und senken ihr Kursziel angesichts der niedrigeren Prognosen von CHF 32 auf CHF 30. Das Abwärtsrisiko lasse aber nach. (Analyse vom 16.07.2010) (16.07.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.