Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von William Demant (ISIN DK0010268440/ WKN 895318) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "reduce" ein.

Der CEO von William Demant Niels Jacobsen habe am Capital Market Day im Juni betont, dass die Markteinführung von Oticon Agil erfolgreich verlaufe. Er habe die Anleger indes ermahnt, den Beitrag des Produkts, das lediglich 10 bis 15% des Markts abdecke, nicht überzubewerten.

Der Umsatz von William Demant profitiere vom Wechselkursanstieg des US-Dollar und des Britischen Pfunds gegenüber der Dänischen Krone (DKK). Diese Währungseffekte sowie die höheren Volumen dürften der Unternehmensleitung bei ihren Anstrengungen die Margen zu verbessern, zugute kommen.

Aufgrund besagter drei Faktoren hätten die Analysten ihre Schätzungen für die Jahre 2010/13 wie folgt angepasst: Die Umsatzschätzungen würden sie wegen der Wechselkurseffekten und dem höheren organischen Wachstum dank neuer Produkte (Oticon Agil) um 4%, 5%, 3% und 3% erhöhen. Die EBIT-Marge würden die Analysten neu auf 22,5% (von 22%), 23,5% (23%), 24,5% (24%) und 25% (24%) dank der positiven Volumeneffekte setzen.

Daraus ergebe sich eine Änderung beim EPS von 6%, 7%, 6% und 7%. Die Unternehmensleitung rechne 2010 mit einem Wachstum von 2 bis 4% im Hörgerätemarkt bei stagnierenden Preisen und erwarte, dass William Demant den Markt mit einem Wachstum von 3 bis 5% übertreffe.

Die Analysten würden ihr Kursziel für William Demant von DKK 350 auf DKK 400 erhöhen. Die Grundlage für ihre Kurszielanhebung würden die Änderung der Gewinnschätzungen angesichts der erwarteten positiven Umsatzentwicklung von Oticon Agil, günstige Währungseffekte und eine erwartete Margenverbesserung bilden.

William Demant notiere derzeit bei einem P/E 2011 von 22 und einem EV/EBITDA von 15. Die aktuellen Bewertungskennzahlen würden um 10% über jenen des stärksten Konkurrenten (Sonova), um 55 bis 75% über jenen der Schweizer Medizintechnikhersteller und um 5 bis 30% über jenen der internationalen Vergleichsgruppe liegen. Die DCF der Analysten ergebe einen Fair Value von DKK 400 je Aktie.

Die Bewertung von William Demant ist damit in jeder Hinsicht überzogen, weshalb die Analysten von Vontobel Research ihr "reduce"-Rating beibehalten. (Analyse vom 13.07.2010) (13.07.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.