Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Vossloh (ISIN DE0007667107/ WKN 766710) weiterhin mit "kaufen" ein.

Die Performance von Vossloh habe in den letzten drei Monaten etwa 10% unter dem MDAX gelegen. Vosslohs Kurspotenzial zum SES-Kursziel liege damit jetzt bei 45%.

Der Aktienkurs des Unternehmens sei durch die gegenwärtig zurückhaltende Nachfrage nach Vosslohs Lokomotiven und der - aktuell - fehlenden Anschlussaufträge aus China verbunden mit dem jüngsten Mangel an Katalysatoren belastet worden. Diese Gründe und der kürzlich diskutierte Anstieg des Working Capital seien auf dem aktuellen Niveau jedoch mehr als zweimal im Aktienkurs eingepreist. Aus fundamentaler Sicht sei die Equity Story weiterhin intakt.

Vossloh verfolge einen höchst lukrativen Nischenmarktansatz im weltweit konstant wachsenden Schieneninfrastrukturgeschäft. Verbunden mit der hohen Managementqualität habe Vossloh die Umsätze in den letzten sieben Jahren in einem äußerst defensiven Sektor um jährlich etwa 4,5% steigern können und damit über dem Marktdurchschnitt gelegen.

Das EBIT habe sich überproportional um mehr als 5% p.a. erhöht. Selbst während des signifikanten Wirtschaftsabschwungs in den Jahren 2008 und 2009 habe Vossloh Umsatz, Ergebnis und Margen im Vergleich zu 2007 deutlich gesteigert und damit die geringe Zyklik des Unternehmens untermauert.

Mit einem zunehmenden Geschäftvolumen steige natürlich auch der Working Capital-Bedarf. Thematisch negativ sei aber, dass auch die Working Capital-Intensität gestiegen sei.

Gründe dafür gebe es viele, sie sollten jedoch für den Markt keine wirkliche Neuigkeit sein: schleppende Nachfrage im Lokomotivengeschäft, aber auch die Einführung neuer Produkte habe die Vorräte erhöht (das Unternehmen thematisiere dieses Problem seit einigen Quartalen), höhere Stahlvolumina, die das Unternehmen auf die Bilanz genommen habe, um sich vor steigenden Preisen zu schützen und der höhere Umsatzanteil im margenstarken Weichengeschäft (traditionell mit über dem Unternehmensdurchschnitt liegender Working Capital-Intensität) und bei Befestigungen (volatiles Working Capital durch Standardgeschäft).

Vosslohs Aktienkurs sei ohne fundamentalen Grund vom Hoch dieses Jahres um knapp 20% gefallen.

Die Vossloh-Aktie ist weiterhin ein klarer Kauf mit einem unveränderten Kursziel von EUR 98,00, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 01.07.2010) (01.07.2010/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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