Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von SES Research, Torsten Klingner und Frank Laser, stufen die TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504/ WKN 830350) weiterhin mit "kaufen" ein.

Gestützt vom positiven Newsflow sei die TAG Immobilien-Aktie in den letzten Monaten um 20% gestiegen. Da die positiven Katalysatoren nun im Kurs eskomptiert sein sollten und das Kursziel erreicht worden sei, werde die Aktie zurückgestuft.

TAG habe in den letzten Monaten folgende Fortschritte erzielen können: zügige Umsetzung der Restrukturierung/Portfoliooptimierung (Verringerung des Leerstandes bei den Wohnimmobilien, Verkauf der Entwicklungsgrundstücke), Platzierung von zwei Wandelanleihen zur Wachstumsfinanzierung im Volumen von EUR 42,5 Mio., Erwerb eines Wohnungsportfolios zum Großteil in Berlin zu attraktiven Konditionen (Finanzierung über Sachkapitalerhöhung), bessere Auslastung der Strukturen durch Übernahme der FranconoWest AG und der FranconoAdvisory AG mit Wohnimmobilien im Volumen von EUR 104 Mio. und strategisch sinnvolle Anteilserhöhung am börsennotierten Bau Verein zu Hamburg von 71% auf 91%.

Die erfolgreiche Restrukturierung dürfte in 2010 zu einem positiven Cash Flow aus der Vermietung der Immobilien im unteren einstelligen Millionenbereich führen. Die Rentabilität dürfte aber trotz der besseren Auslastung der Strukturen durch die geringeren Mietrenditen in den metropolen Lagen mittelfristig unter dem Branchendurchschnitt bleiben. In den kommenden Jahren dürfte die Eigenkapitalrendite ohne Bewertungseffekte nicht über 3% steigen.

Die Aktie sei etwa fair bewertet: Bei einem Kurs von knapp EUR 5 weise die TAG-Aktie einen Abschlag von circa 20% zum Buchwert von EUR 5,97 je Aktie auf, was mittlerweile klar unter dem Durchschnitt bei der Peer Group von circa 40% liege. Da TAG auf absehbare Zeit die Kapitalkosten nicht verdienen dürfte, bleibe ein Abschlag zum Buchwert gerechtfertigt. Auch wenn weitere Zukäufe von Immobilienbeteiligungen oder Portfolios positive Katalysatoren sein könnten, dürfte das Kurspotenzial angesichts der ausgegebenen Wandelanleihen mit Wandlungspreisen von EUR 5,15 je Aktie und EUR 5,47 je Aktie, (Aktienzahl erhöhe sich bei Wandlung um insgesamt um 23%) begrenzt sein.

Das Rating der Analysten von SES Research für die TAG Immobilien-Aktie wird von "kaufen" auf "halten" zurückgenommen. Das Kursziel bleibe unverändert bei EUR 5. (Analyse vom 30.06.2009) (30.06.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.